中国国际期货第35周铝周报：供应偏紧态势维持 铝价支撑较强

　　铝周度观点

　　基本面概况

　　成本端：上周氧化铝价格继续企稳，各地三网均价周涨幅48元/吨，目前市场对氧化铝看涨情绪较浓，预计短期内将保持上行趋势。后续重点关注，价格反弹修复后，前期减产产能的复产动态。氧化铝价格企稳，电解铝成本支撑加固，上周利润有所收窄，但依然可观。

　　供需面：前期意外事件引发的减产，即使考虑前期投复产产能，8月份电解铝整体运行产能呈现为下降。根据山东魏桥和新疆信发受意外事件影响的产能设备修复进展，预计短期内复产的概率不大。因此，我们认为短期内电解铝产量维持低位，给铝价提供支撑。消费端，暂时仍不温不火，主要在供应收缩的影响下，上周库存连续下降，截止上周四为103.3万吨，周环比减少3万吨。进入9月份，下游消费预计逐步改善，库存仍有望继续下降。因此，总的来看，基本面处于改善过程中。

　　宏观面

　　宏观数据：我国8月制造业PMI为49.5％，环比下降0.2个百分点，连续4个月位于临界值下方，说明经济依然存在较大下行压力。

　　中美贸易方面：9月1日新一轮关税开征，后续如何发展仍存在不确定性。

　　政策层面：8月27日，国务院办公厅公布《关于加快发展流通促进商业消费的意见》，提出了20条稳定消费预期、提振消费信心的政策措施。其中提出，实施汽车限购的地区要结合实际情况，探索推行逐步放宽或取消限购的具体措施。有条件的地方对购置新能源汽车给予积极支持。政策拖底消费的态度明确。

　　本周观点及操作建议

　　尽管上周铝价重心小幅下移，但在目前成本抬升、供应减少、以及消费改善预期的基本面状况下，铝价向下的空间较小。操作上建议前期低位多单持有，仍可关注回调加多机会。

　　上周铝价回顾

　　上周铝价重心小幅下移，但幅度有限。一方面由于中美贸易升级导致宏观情绪悲观，另一方面，市场传言较多，包括魏桥产能复产等消息拖累铝价。相对于内盘，伦铝表现表现疲弱。一方面国内铝市场基本面偏强，另一方面有人民币贬值因素。

　　上周沪伦比创出年内新高，最高8.17，截止上周五为8.12

　　比值回升，进口亏损收窄。

　　上周氧化铝价格继续上移，各地三网均价周涨幅48元/吨。在目前的市场氛围下，预计氧化铝价格在短期内仍有望保持上涨态势。

　　上周澳洲氧化铝FOB价格环比下跌2美元/吨，截止上周五折合人民币2383元/吨（含税价），进口窗口依然开启。

　　受期价回落影响，上周铝现货价格也出现小幅回落，维持在14260-14360之间，升贴水在生20-30之间。

　　上周由于铝价小幅回落、氧化铝价格上涨，电解铝利润小幅收窄，但仍维持在1000附近，依然可观。

　　上周电解铝社会库存继续下降，周降幅3万吨，数据表现可观。从目前基本面情况来看，主要由于供应减少的影响。从后续来看，旺季临近，消费改善预期抬升，预计库存将继续去化。

　　分地区来看，除巩义和重庆小幅累库之外，其他地区库存均有下降。

(责任编辑：简儿)

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