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一、行情回顾
（一）宏观：中美贸易紧张局势有所缓和 美指突破 99 点
本周中美贸易紧张局势有所缓和，另外是美元指数继续攀升至 99 点，创 17 年 以来新高。
中美贸易方面，特朗普在 G7 会议期价不断释放软化信号，尽管部分为特朗普杜 撰的假消息，不过白宫经济顾问库德洛在接受外媒采访时表示，中美双方本周 将再次通话，同时表示期待中国经贸团队在 9 月赴美谈判；中国商务部也召开 的例行新闻发布会表示，双方经贸团队一直保持有效沟通，关于中国经贸代表 团 9 月份赴美磋商，双方正在讨论这个问题。中美贸易谈谈打打，对市场不确 定性高，从总体上来看是不断恶化的，导致了近期人民币大幅贬值，离岸、在 岸人民币跌破 7.15。
美元指数方面，尽管特朗普不断抨击美联储政策，甚至将美联储与中美贸易战 相提并论，但美元仍然强劲上涨，反映了特朗普色厉内荏的实质，难以直接干 预美联储政策。主要原因是美国经济相对强劲，二季度 GDP 年化修正值为 2%， 符合预期，7 月消费者支出超预期；另外，英国首相暂停议会，无协议脱欧打压 英镑。总体上，尽管全球经济尽管不断放缓，但美元避险需求及美国经济相对 强劲的表现支撑美元持续强劲。
（二）电解铝：减产将强化去库存支撑价格
电解铝方面，本周沪铝区间震荡状况，而 LME 铝则持续下滑，沪伦比继续攀升 至 8.15 高位水平。沪铝表现强劲主要是本周强劲的去库存，周四钢联公布的库 存数据显示国内铝锭库存已跌破 100 万吨，印证了市场对 9-10 月即将到来的高 速去库水平；LME 铝创下 17 年初以来的低值至 1734 美元/吨，或因疲软的经济 面及贸易战持续恶化。周五主力 1910 收盘报 14260 元/吨，较上周同期下跌 25 元/吨，LME 三月铝 15:00 报 1750 美元/吨，较上周同期下跌 18.5 美元/吨，长 江现货铝锭报 14290 元/吨，较上周同期下跌 10 元/吨。
库存方面，截止本周四，SMM 统计国内铝锭库存报 103.3 万吨，较上周同期下降 3 万吨；同期，钢联铝棒库存报 9.25 万吨，较上周同期增加 1500 吨，较 6 月上 旬低值仅增加 2.1 万吨，按农历周期计算大约较去年同期少 3 万吨，今年铝棒 库存整体偏低，一方面棒厂铝水成本大涨，部分棒厂关停、减产；二是信发等 企业检修减产，铝棒供给短缺形势或强于铝锭短期状况。
加工费方面，受山东、新疆减产刺激，铝棒加工费小幅上涨，魏桥、信发的铝 水是国内主要铝棒生产原料，本次大幅度减产必然将降低铝棒生产量，叠加当 前偏低的库存及成本上行，铝棒上涨趋势较为显著。不过，由于型材开工相对 疲软，导致加工费涨幅有限。截止目前佛山铝棒均价报 430-460 元/吨，较上周 上涨 20-30 元/吨；无锡铝棒加工费 380-430 元/吨，棒径 120 较上周上涨 20 元 /吨；南昌铝棒加工费送到报 320 元/吨，较上周上涨 30 元/吨，临沂铝棒加工 费送到报 360 元/吨。铝杆加工费方面小幅上涨，山东铝杆周五报 405 元/吨， 较上周同期上涨 75 元/吨，是否新一轮特高压采购需求周期有待验证。
电解铝产能方面，截止周日，鲁证统计国内电解铝运行产能报 3555.85 万吨， 持平上周同期，锦宁铝材 11 万吨全部停产，魏桥、东兴、兴仁登高等企业复产、 投产。截止目前，年内新增电解铝产能 156.5 万吨，减产 237.3 万吨，复产产 能 73 万吨。
（三）氧化铝：大规模减产滞缓氧化铝上涨趋势
氧化铝方面，本周氧化铝价格继续反弹，尽管电解铝大规模减产，短期暂未供 需基本面，氧化铝供给整体偏少，铝厂利润状况较好，采购意愿较强，氧化铝 价格仍处于修复性上涨中，但减产对中期氧化铝后续价格上涨将很快显现出供 给压力，后期大量复产及新增将大幅增加氧化铝需求，相对当前开工状况水平， 若没有合适利润刺激，减产仅迟滞了氧化铝价格上涨空间及速度。
氧化铝开工方面，截止本周鲁证期货统计国内氧化铝开工 7035 万吨，较上月增 加了 80 万吨，因部分检修产能恢复生产，7 月下半月以来整体生产较为稳定。 国电投务川氧化铝达产进度将延后至年末，靖西天桂铝业预计将 9 月达产。
大规模减产尽管对氧化铝价格造成一定影响，不过减产还不至于造成大规模过 剩，还需关注新增需求增量，未来需关注北方环保政策对山西地区氧化铝生产 影响。
二、行情预测：中美贸易缓和空间不大 去库存周期回归
展望下周，中美贸易部分新增关税已开始生效，但近期反映 9 月谈判仍将继续， 大概率会释放部分利好消息，但达成协议又非一蹴而就，让美方放弃强压妥协 收尾已是骑虎难下，因此预计仅是缓和紧张情绪，短期不改变趋势，且美股还 没暴跌至去年低谷，特朗普无需着急达成协议。
美国国债收益率曲线倒挂的程度加剧，美债 30 年期收益率在上周史上首次跌破 2%的整数心理关口至 1.907%，创历史新低，除此以外，3 个月期与 10 年期、3 个月与 30 年期，以及 2 年期和 10 年期的美债收益率目前均处于倒挂状态。美 国国债收益率倒挂的加重引发市场不仅仅是对美国经济即将出现衰退的担忧， 这对于外盘整体情绪偏悲观的。
另外，国内方面，8 月制造业 PMI 从前值的 49.7 下行至 49.5，生产扩张放缓且 需求疲弱态势未变，制造业 PMI 连续 4 个月低于临界值，显示经济下行压力仍 然比较大，政策方面定力较强，不会有太多刺激措施出来。
基本面方面，中期仍将维持强劲支撑，去库存若能提升至 4-5 月水平将是超出 市场预期，印证消费回升不弱，整体看去库存状况，目前预计强劲去库存空间 不大，未来几月消费不会好于二季度，主因出口偏弱。
逻辑：中美贸易战情绪缓和，但紧张关系持续，美国债收益率倒挂，全球经济 衰退担忧加剧；基本面中期即将开始去库存，将支撑价格偏强运行，预计铝价 短期将维持区间震荡。
策略：14400 以上布局空单，短线 14000-14500 区间操作。
三、一周价格回顾
四、一周重点新闻
1.2019 年 7 月我国铝箔出口量同比上涨 3.08%
2019 年 7 月我国铝箔 5 个税则号合计出口量 11.31 万吨，6 月出口量 11.59 万 吨，环比回落小降 2.39%；去年 7 月出口量 10.97 万吨，同比小涨 3.08%。除税 则号为 76071190 的铝箔产品环比上涨 9.84%，其他 4 个税则号的铝箔产品环比 均有降幅。分国别看，印度、泰国、韩国、沙特阿拉伯、印度尼西亚、墨西哥、 美国、日本、阿联酋和越南为 7 月中国铝箔量最多的 10 个国家。
2.7 月份中国废铝进口量环比减少 21.5%
2019 年 7 月份中国废铝进口量约 14.3 万吨，环比减少 21.5%，同比增加 17.9%。 今年 1-7 月份中国废铝进口量累计约 98.9 万吨，较去年同期增加约 2.5%。7 月 份中国自美国进口约 4.4 万吨废铝，环比增加 6.8%，约占总进口量的 30.7%； 自中国香港进口约 2.1 万吨废铝，环比减少 8.8%；自马来西亚进口约 9,240 吨 废铝，环比减少 58.6%；自澳大利亚进口约 3,839 吨废铝，环比减少 7.1%。
3.云铝全资子公司拟实施年产 50 万吨绿色低碳水电铝材一体化项目
云铝股份召开第七届董事会第五次会议，审议通过了《关于全资子公司云南文 山铝业有限公司拟实施绿色低碳水电铝材一体化项目的预案》，公司拟在云南 省文山壮族苗族自治州文山市马塘工业园区实施年产 50 万吨绿色低碳水电铝材产业项目，项目总投资约为 44.42 亿元,建设规模为年产原铝 50 万吨，产品方 案为 50 万吨铝锭。
4.加拿大铝业协会支持政府将铝纳入进口管制清单
加拿大铝业协会表示支持加拿大政府宣布的将依法把铝产品纳入进口管制清 单。加拿大铝业协会主席兼首席执行官 Jean Simard 先生表示，“进口管制清 单中的新增内容将允许政府跟踪和监测铝进口情况，帮助确保加拿大不会成为 规避或转运美国和加拿大实施贸易措施的切入点。”在 2019 年 5 月 17 日加拿 大和美国的联合声明中，两国商定防止铝产品通过加拿大转运和监测两国铝贸 易措施，上述举动为加拿大响应该声明举措。
5.欧盟或将批准诺贝丽斯 26 亿美元收购爱励铝业的交易
知情人士周四表示，美国铝业生产商诺贝丽斯（Novelis）以 26 亿美元收购爱 励铝业（Aleris）的交易将获得欧盟反垄断机构的批准。为了解决欧盟委员会 （European Commission）的担忧，诺贝丽斯已经同意出售爱励铝业的比利时工 厂。欧盟委员会曾担忧该交易可能会减少竞争并导致价格上涨，特别是对汽车 制造商造成打击。该委员会计划在 10 月 7 日之前就此案做出裁决。
(责任编辑：简儿)
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