宏源期货：铝市氛围转变，锌沪伦比值继续向上修复

　　铜

　　行业要闻：

　　1. 【大冶有色开始建设一座年产能40万吨新铜冶炼厂】上海11月20日消息，中国最大的铜生产商之一的大冶有色(Daye Nonferrous Metals Co)的一位高层人士周三在参加称亚洲铜业周会议时称，该公司已经开始建设一座年产能40万吨新铜冶炼厂，该冶炼厂位于湖北省黄石市。该项目建成后，大冶有色的铜冶炼产能将提升至100万吨/年，而其目前产能大约为60万吨/年。这意味着，届时该公司的铜冶炼产能将非常接近江西铜业的冶炼产能水平。上述高层人士，该冶炼厂的建设工程上个月已经启动，预计在2021年附近投产。该高层人士称，该公司计划将该冶炼厂在2021年上半年投产。

　　2. 【中国铜产商：铜精矿TC/RCs需高于目前现货水准才能避免亏损】在亚洲铜业周期间，江西铜业和大冶有色的两位高层人士称，中国铜冶炼产商需要确保明年的铜精矿加工精炼费要高于目前现货水平，才能避免亏损。据悉，江西铜业人士表示，需要明年的TC/RCs位于每吨75美元和每磅7.5美分。而大冶有色人士则表示，需要明年的TC/RCs至少分别为每吨72美元和每磅7.2美分。Freeport等全球主要矿商和中国的冶炼商当前正在对明年的年度合同展开磋商，市场普遍预期TC/RCs将低于2019年每吨80.8美元/每磅8.08美分的水平。目前现货市场，铜精矿加工精炼费分别为每吨60美元和每磅6美分。

　　3. 【中国10月废铜进口量环比下降44.1%】中国海关总署公布的数据显示，中国10月废铜进口量8.66万吨，环比下降44.1%，同比减少53.1%。中国1-10月废铜进口量为133万吨，同比减少35.43%。

　　小结：昨日沪铜日内夜盘维持震荡，主力合约仍运行于47100之上。宏观面上中美贸易谈判目前情况不明，市场消息亦有分歧，持续关注对铜价的边际扰动。基本面稳中向好的预期仍然支撑多头：国内社库、保税区库存同步回落、LME库存同步回落，全球显性库存仍处于去库状态，供给侧精炼铜产量偏稳，消费侧地产数据亮眼。在宏观面未恶化的情况下，市场整体偏多的氛围没有改变，顺势操作逢低轻仓接多，前期多单也可继续持有，同时维持卖出主力合约49000看涨期权。

　　铝

　　行业要闻：

　　1. 【IAI报告：全球十月原铝产量增至539.2万吨】国际铝协周三公布数据显示，10月原铝产量增至539.2万吨，9月修正后为522.2万吨。10月中国原铝产量预估增至301.4万吨，9月修正后为291.7万吨。

　　2. 【应急管理部：将开展钢铁、铝加工行业安全生产执法抽查工作】今日，应急管理部办公厅印发《关于开展钢铁、铝加工行业安全生产执法抽查工作的通知》。《通知》称，正值岁末，一些企业存在为增效益抢产量的现象，易出现违法违规问题。为坚决遏制有效防范同类事故发生，定于2019年11月下旬至12月中旬，对钢铁、铝加工行业开展安全生产执法抽查工作。

　　小结：昨日沪铝日内夜盘震荡走强，主力突破13800一线，伦铝同步小幅反弹。基本面来看，远期铝转强的希望仍然微弱。河南地区受环保限制，电解铝有部分产能停产，但整体规模不大。新增产能和复产产能仍在稳步推进，电解铝运行产能缓慢增长。成本端氧化铝价格继续下行，市场交投清淡，电解铝行业维持盈利。电解铝社库小幅回落，出库量上周表现亮眼，后续仍需持续关注库存变动，断定消费改善为时尚早。短期铝市氛围转变，建议空头平仓暂避，等待再次入场机会。

　　锌

　　行业要闻：

　　1. 【10月份中国锌精矿进口量下降15%】中国海关数据显示，10月份中国锌精矿进口量为25万吨，9月份为29.5万吨，环比下降15%，同比增加21%。1-10月份锌精矿进口量为250.8万吨，去年同期为241.9万吨。

　　2. 【2019年1-9月全球锌市场供应短缺9.3万吨】世界金属统计局(WBMS)周三公布的报告显示，2019年1-9月全球锌市场供应短缺9.3万吨。1-9月报告库存减少0.97万吨，上海合库净增加加4.7万吨。9月LME库存再度下滑，并较2018年12月水平低6.2万吨。LME库存占到全球总量的12.6％，大部分库存在中国台湾及荷兰合库中。全球精炼锌产量同比增长3.0％，消费量增长6.4％。1-9月全球需求量较去年同期增加626万吨。中国表观需求量为502万吨，占全球总量的48％。2019年9月，平板锌产量为122.47万吨，消费量为123.55万吨。

　　小结：昨日沪锌日内震荡，夜盘小幅走弱，伦锌再度大幅下挫，沪沦比值继续向上修复。基本面来看，锌国内社库上周降低，LME库存小幅上行，保税区库存体量稳定，虽然累库进程不及预期，但挤仓风险同样不大。沪锌基本面走弱仍是市场的一致性预期，市场前期低库存支撑看多的逻辑被打破，情绪整体转空，但从当前位置来看沪锌新空开仓性价比不高，单边操作建议暂时观望。上周推荐的做多沪伦比策略持续盈利，伦锌仍有下挫空间，内外比值预计向上仍有修复。

(责任编辑：简儿)

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