国投安信：12月25日有色金属早评

　　周二铜市冲高回落，圣诞长假来临，市场交投清淡，美国周三休市，LME周三、周四休市。国内最为关注的是周四中国13家冶炼厂的季度会议，据悉会上确实会谈及联合减产。对此我们要辩证的看，此次号召减产是因为加工费跌到了成本线附近，没有到生死存亡之时，加工费略有变化就会使联盟瓦解，另外2020年下半年会有大量矿山投产 ，明年量更大，如果市场因为冶炼厂联合减产出现大的反弹，无疑会成为很好的保值机会。假期扎堆，我们仍以观望为主，等待沽空机会的成熟。

　　隔夜，内外盘铝价延续震荡偏强，伦铝收于1819美元/吨，沪铝主力合约夜盘收于14245元/吨。季节性运输问题导致入库减少，春节较早使得需求有所前置，铝锭出库依然稳定，但近期河南重污染预警导致当地大量加工厂关停将影响部分消费。周一铝锭社会库存下降0.7万吨至60万吨以下，降幅有所收窄。仓单库存仅4.4万吨，铝锭现货升水维持在150元以上，大户参与度有所降温。短期快速去库以及现货偏紧支撑铝价维持强度，但中期铝价承压观点不变。随着氧化铝回落电解铝平均利润已逼近1500元/吨极高水平，建议积极开展保值操作锁定利润，投机性空头等待布局机会。

　　沪锌主力在万八下方弱势震荡，周一伦锌大跌，且国内社会锌锭库存开始走高，令锌价结束反弹。昨日现货价格对交割月合约升水幅度缩窄到350元/吨。空单持有。

　　沪铅收复有较强成本支撑的万五一线，精铅及再生铅报价都下调到1.5万，精废价差降到0，且蓄电池报价继续缓跌到8275元/吨。继续关注现货在万五水平的坚挺程度，1月淡季累库，仍可能促成铅价下滑的尾部行情。观望。

　　隔夜伦镍震荡下行，昨日LME库存共增加2820到143190吨，贴水继续扩大至贴70美元。国内高镍铁价格回升至1000元附近，但考虑到钢厂方面多完成原料备库，需求转淡后价格继续反弹动力有限。年末市场交投清淡，精镍现货价格运行疲软，关注上方阻力位有效性。

　　不锈钢盘面价格震荡运行，上周国内钢厂调涨价格暂告一段落。近期随着部分货源集中到达，预计去库进程将继续放缓。年末市场仍呈现出供需两弱局面，短期不锈钢价格或维持震荡走势，建议暂观望。

(责任编辑：简儿)

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