鲁证期货：12月25日有色金属早评

　　12 月 24 日上海电解铜现货对当月合约报贴水 100~贴水 70，平水铜成交价格 48850 元/吨~48940 元/吨，上期所铜减少 703 吨至 54716 吨，LME 铜库存减 2025 吨至 149075 吨。2019 年 11 月中国共进口废铜 10.2 万吨同比减少 58%。平均含铜品位 78.28%，折合金属量为 79719 吨，环比基本持平，同比继续大幅减少 44%。 2019 年 1-11 月中国累计进口废铜为 122.05万金属吨，累计同比增加 1.25%。国际铜业研究小组：今年 9 月全球精炼铜市场供应短缺 8.1 万吨，8 月为供应过剩 3.7 万吨。今年前 9 个月，精炼铜市场累计供应短缺 39.3 万吨，上年同期为短缺 33 万吨。逻辑：中美谈判利好兑现，库存连续下滑和预期好转推升铜价上行。策略：做多。

　　24 日长江 14470 涨 30 升水 145，南储 14510 涨 50；隔夜 LME 铝、沪铝上涨，主力 2002 报 14245 涨 35，LME 铝收盘报 1819 涨 11.5。宏观方面，国务院重提稳就业，重点扶持中小企业发展；总理表示进一步将采取降准等多重措施降低实际利率，缓解中小企业融资难问题；美多个地方联储调查的制造业指数不及预期，叠加近期疲软的耐用订单状况，市场对美经济担忧情绪上升。基本面方面，电解铝新项目建设进展积极，新增、复产持续增加；氧化铝价格企稳；23 日 SMM 铝锭库存报 59.7 万吨，较上周四下降 0.7 万吨，去库显著放缓；11 月未锻轧铝及铝材出口数量 45.2 万吨，10 月 43.1 万吨，出口状况企稳。当月持仓降幅有限，仓单库存持续下降仅 4.6 万吨，主力仍坚定持多逼仓。逻辑：主力逼仓当月，当月价格支撑强劲，但去库逐渐放缓，假期补库阶段逐渐到来，市场矛盾升级，月差波动较大。策略：建议观望。

(责任编辑：简儿)

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