鲁证期货：12月30日有色金属早评

　　12 月 27 日上海电解铜现货对当月合约报贴水 150~贴水 100，平水铜成交价格 49360 元/吨~49400 元/吨，上期所铜库存较上周减 5422 吨至 123647吨，LME 铜库存减 1725 吨至 147350 吨。。国际铜业研究小组：今年 9 月全球精炼铜市场供应短缺 8.1 万吨，8 月为供应过剩 3.7 万吨。今年前 9个月，精炼铜市场累计供应短缺 39.3 万吨，上年同期为短缺 33 万吨。中国 11 月铜矿砂及其精矿进口量为 215.69 万吨，环比增长 12.68%，同比增长 27.09%。中国铜原料联合谈判组 CSPT 于 2019 年 12 月 26 日在福州召开会议，敲定 2020 年 Q1 铜精矿 TC 的 Benchmark 为 67 美金/吨，较 2019年 Q4 上调 1 美元/吨。鉴于原料供应紧张，硫酸价格下跌的压力等，我国民企冶炼厂减产基本确定，但国有冶炼厂是否减产仍需继续关注。必和必拓旗下 Escondida 铜矿：矿石品位不断下降继续打击公司生产，1-9 月该矿生产 87.1 万铜，较 2018 年同期下降 8.4%。逻辑：库存连续下滑和预期好转推升铜价，冶炼厂减产会议助推上行。策略：做多。

　　27 日长江 14440 跌 80 升水 190，南储 14750 持平；隔夜沪铝上涨，LME铝上涨，主力 2002 报 14140 涨 80，LME 铝收盘报 1823.5 涨 4.5宏观方面，国务院重提稳就业，重点扶持中小企业发展；总理表示进一步将采取降准等多重措施降低实际利率，缓解中小企业融资难问题。基本面方面，电解铝新项目建设进展积极，新增、复产持续增加；氧化铝价格企稳回升，减产扩大，兴华科技、广西信发减产；26 日 SMM 铝锭库存报 59.2 万吨，较上周四下降 1.2 万吨，周内降幅显著放缓；11 月未锻轧铝及铝材出口数量 45.2 万吨，10 月 43.1 万吨，出口状况企稳。当月持仓降幅有限，仓单库存持续下降仅 4.3 万吨。主力贸易商操作 LME 铝仓单大量注销，与沪铝逼仓形成共振。逻辑：主力逼仓当月，当月价格支撑强劲，假期补库阶段逐渐到来，中短期供需矛盾交织，市场价格波动大，短期淡季累库回落压力较大。策略：主力及三月 14200 元/吨左右逢高短空。

(责任编辑：简儿)

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