宏源期货：云南收储有望提振有色市场情绪，但弱预期依然存在

2020-04-27 09:30:10
来源：宏源期货

　　铜

　　行业要闻：

　　1. 【自由港下调2020年铜产量预估11%】自由港麦克默伦（Freeport-McMoRan）公司周五称，受应对新冠肺炎疫情采取的新措施影响，公司将其2020年全年铜产量预估下调4亿磅，至31亿磅，较1月公布的前次预估下滑11%。应对疫情所采取的新的措施包括，持续暂停公司的两座矿山、项目延期以及调整依然开放的矿山的运营计划。自由港首席财务官Kathleen Quirk称，在美国，我们全面降低了大约20%的开采率。这些原材料依然存在，且在市况允许的情况下未来我们可以获得这些原料。Quirk补充说，减少在美国的开采率，将持续到2021年，但此间在自由港印尼的Grasber等矿场预计将增产。

　　2. 【云南政府：支持重点企业开展有色金属产品商业收储】按照“企业收储、银行贷款、财政补贴、市场运作、自负盈亏”的原则，对全省铜、铝、铅、锌、锡、锗、铟等重点有色金属产品进行商业收储，收储总量约为80万吨，收储时间为一年。收储所需资金由企业以产品质押方式向银行贷款。省级财政安排10亿元专项资金，对企业收储给予银行贷款部分贴息。其中，对收储锡、锗、铟的企业给予80%的贴息补助；对收储铜、电解铝、铅、锌的企业给予60%的贴息补助。

　　3. 【秘鲁总统：正考虑自5月4日起重启部分经济活动】秘鲁总统：将封闭措施延长两周，新冠肺炎疫情尚未到达顶峰；正考虑自5月4日起重启部分经济活动。

　　4. 【MMG：秘鲁铜精矿发运最快下周将重启】上海金属网讯：矿商MMG周五表示，从秘鲁拉斯邦巴斯(Las Bambas)铜矿运至该港口的铜精矿可能“最快下周”就会重新开始。此前，秘鲁限制运输，作为应对covid19扩散的紧急措施的一部分。该公司首席执行长杰弗里?高(Geoffrey Gao)说，该矿与港口之间的运输最早将于下周恢复。

　　小结：上周沪铜先下挫后小幅反弹，主力合约重回41000之上。基本面变化：1）国内社库继续大幅去化，现货延续高升水，废铜供给偏紧引发的替代消费加强旺季效应；2）周度TC维持在60美金之下，智利延长封闭期，海外扰动的发酵仍未结束，对国内冶炼行业的传导可能在5月逐渐显现。价格运行逻辑：消费的季节性回暖，叠加精铜对废铜的替代效应，使得旺季特征愈发明显，现货维持高升水，库存持续去化，盘面维持强势。此外，云南支持商业收储，对市场情绪也有提振，但中期来看，收储的实际效果还需观察，旺季出货容易，企业意愿可能不强，而精铜对废铜的替代消费难以长期维持，随着海外矿山复工预期增强，矿端炒作的依据将越来越弱，铜存在强现实vs弱预期的困境。观察前期高点42600一线压力程度，若无法有效突破，则仍只是区间震荡。

　　铝

　　行业要闻：

　　1. 【捷克国储局抛售铜、铝、锌产品】上海金属网讯：捷克共和国国家物质储备管理局发布公告称正在准备招标，以出售永久不必要的物质储备库存：铝 8 898,6782 TUN、铜 1,366,408 TUN、锌 1,431,851 TUN。

　　2. 【美铝关闭Intalco铝冶炼厂】上海金属网讯：受疫情影响，铝市场供过于求，美国铝业公司关闭美国Intalco铝冶炼厂，削减1亿美元的资本支出，延期支付2.2亿美元的退休金等。2020年7月之前，Alcoa旗下位于华盛顿的Intalco铝冶炼厂产量将削减23万吨。此外，Alcoa旗下其他5个冶炼厂均处于亏损状态。该公司已将铝部门的年度发货量从其先前的300-310万吨下调为290-300万吨；2020年铝土矿和氧化铝发运量暂时保持不变，预计年铝土矿发运量将在4800至4900万干吨，氧化铝总出货量预计在1360到1370万吨之间。

　　3. 【美国对进口普通合金铝板的反倾销调查进展】4月22日，美国国际贸易委员会一致做出初步裁定，认为不公平的铝合金进口贸易对美国生产商造成伤害。裁定认为，从巴林、巴西、克罗地亚、埃及、德国、希腊、印度、印度尼西亚、意大利、韩国、阿曼、罗马尼亚、塞尔维亚、斯洛文尼亚、南非、西班牙和中国台湾省进口的普通合金铝板，损害了美国企业的利益，而来自土耳其的出口，也正在对美国企业带来冲击。初步损害裁定意味着，美国于2020年3月30日启动的针对这些国家或地区的进口商品的反倾销和反补贴税案件将继续进行。目前，初步反补贴税裁定将于6月3日完成，初步反倾销税裁定将于8月17日完成，不过这些期限可能会延长。

　　小结：上周铝价回调后小幅反弹，主力合约运行于12000-12500之间。基本面变化：1）氧化铝小幅反弹，但目前减产不成规模，电解铝行业无意抬价，价格上行空间有限；2）电解铝实际+意向减产体量约百万吨，但随着行业利润修复，意向减产落地的可能性存疑，且复产、新投产意愿增强；3）铝锭库存继续大幅去化，废铝替代消费加强了旺季效应。价格运行逻辑：云南收储短期对短期铝价有提振作用，云南地区是水电铝产业密集发展的区域，也是年内集中新投产的主要省份，在电解铝年内供过于求的预期下，收储有望提振市场情绪。但收储实际效果仍需观察。从基本面来看，供给的减量依然较小，且随着铝价上行，亏损大幅收窄，减量的预期降低，基本面长期的弱势没有根本性扭转。铝价上行空间有限，但旺季中回调幅度不深，预计价格震荡为主。