金瑞期货第37周铝周报：供应端再添扰动，支撑铝价上行

2021-09-22 09:02:32
来源：金瑞期货

　　一、本期观点

　　运行逻辑：

　　1、本周铝价宽幅震荡，周一铝价摸高至23895元/吨，周中沪铝大幅下跌，截至周五沪铝止跌企稳至22670元/吨，较周一下跌60元/吨，跌幅约0.26%。目前看铝价仍有支撑，原因在于：一是供应端扰动频繁，周内贵州、广西等多地再出限电限产政策影响电解铝的生产，二是氧化铝及电力成本上涨预期抬升电解铝成本，三是冬奥会前夕环保政策的实施加重市场对于供给端收缩的预期，供应偏紧仍是主要矛盾；

　　2、本周铝锭小幅累库，较上周增加1.5万吨至76.6万吨，无锡、南海及巩义地区是主要的库存增量贡献地区，主因近期新疆等西北地区货源流入消费地叠加进口窗口开启，保税区货源流入所导致。高价虽对于下游采购有一定的抑制作用，但因本周周中铝价回调叠加节前下游备库，出库量较上周有所回暖，但目前价格仍处于相对高位，仍需观察节后下游的消费情况。消费层面，下游企业总体消费仍显疲软，除铝箔下游消费如期迎来旺季，新增订单较多外，其余版块订单增量均不理想，叠加广东、江苏限电因素，板带、型材、线缆企业开工率或将走弱，但供应相较于消费仍偏紧；

　　3、氧化铝价格仍维持上涨趋势，一方面国内贵州限电、广西限产引发市场对于供应的担忧；另一方面海外海运费大幅上涨使得国内氧化铝进口窗口关闭。另外国内现货市场交投活跃度有所下降，由于市场报价较高，令贸易商谨慎交投，只有少部分电解铝厂刚需采购；

　　4、近期供应端扰动颇多，除贵州、广西以外，仍需关注此前能耗双控不达标的其他省份限产政策，以及冬奥会前夕环保政策的实施是否会影响河南、山西地区氧化铝及电解铝产能，虽然近期消费表现略不及预期，房产竣工进程缓慢叠加汽车缺芯所带来汽车产量的下滑，但供需结合来看，依旧存在供应缺口，对铝价有支撑，建议多单继续持有。

　　产业调研：

　　（1）生产：昨日广西省发布限产通知，要求区域内的电解铝企业自9月开始月度用电负荷在1-6月的平均月度用电负荷的基础上全时段压减35%，氧化铝

　　企业压减70%，当地电解铝及氧化铝企业的生产均受到一定影响。

　　（2）消费：昨日广东省宣布即日起执行“开二停五”用电方案，据了解对当地大型加工厂影响不大，中小厂由于订单情况不佳导致开工率不高，影响亦有限。

　　（3）消费：下游铝型材企业需求较弱，中小型企业的订单有所降低，但临近中秋，虽然下游整体备库意愿不高，但部分企业存在备库需求。

　　二、重要数据

　　（1）本周氧化铝价格继续上涨，国内各地价格在33530-3600元/吨范围，均价涨至3493元/吨，较上周上涨257元/吨；

　　（2）电解铝成本端继续抬升，但同时现货价格继续上涨，经测算，国内冶炼厂平均利润水平回落至6024元/吨；

　　（3）铝社会库存92.5万吨（铝锭76.6万吨，铝棒15.65万吨），环比上周增加1.95万吨，去年同期为80.2万吨，同比增加12.05万吨；

　　（4）截至9月16日，上海现货与当月合约基差为贴80—升20，现货贴水转为升水；本周铝价宽幅震荡，华东地区和华南地区交投表现较为相似，周初因铝价高企而交投清淡，但随着铝价回调外加临近节日企业备货等因素，周中至周五市场交易情绪渐佳；

　　（5）本周LME库存小幅增加，周度增加1万吨至132.77万吨，较年初下降1.28万吨，较去年同期下降18.27万吨；LME铝0-3升贴水贴8.2美元/吨至贴13美元/吨区间，现货贴水继续走扩。

　　三、交易策略

　　策略：多单继续持有

　　风险：旺季消费不及预期