华泰期货：10月20日铝早评

　　现货方面，LME铝现货贴水21.00美元/吨，前一交易日贴水22.60美元/吨。据SMM讯，沪铝主力2111合约早盘开于24280元/吨，日内盘面整体走势先涨后跌再涨再跌，基本呈现“M”字形走势。日内最低点24110元/吨，最高触及24440元/吨。终收于24340元/吨，较昨结涨30元/吨，涨幅0.12%。持仓量减少16535手至15.58万手，成交量35.32万手。

　　虽然早间沪铝盘面仍然维持高位，但华东现货跟涨乏力，下游备货低迷，拖累实际成交对盘面贴水大幅扩张至贴140-190元/吨，贴水幅度为近20个月新低水平，实际成交集中24190-24240元/吨附近，当前盘面反馈多头离场迹象，消费对价格反向抑制愈加明显。

　　中原（巩义）早盘成交对华东贴水200-240元/吨，实际成交对盘面贴水340元/吨，当地下游限电态势下，采购乏力，拖累贴水。

　　库存方面，截止10月19日，LME库存为110.33万吨，较前一交易日下降0.83万吨。截至10月18日，铝锭社会库存较上周上涨4.1万吨至92.8万吨。

　　观点：昨日沪铝日盘高位宽幅震荡，夜盘有所回调，主因电解铝行业耗能大，受煤价下跌影响，市场情绪有所波动。据工信局，截至9月末中国5G基站数达115.9万个，5G终端连接数达4.5亿户。基本面上，限电限产影响铝上中下游，供应端仍呈现收紧态势，消费端持货商甩货变现，接货方压价少采，成交较差，下游开工率持续下滑。库存数据显示国内铝锭社库出现累库。价格方面，铝的供需两端在未来很长一段时间仍将受益于“碳中和”概念影响 ，短期内限电对铝供需两端均有一定影响，但由于电解铝生产弹性较小，中长期限电对供应端的影响大于需求端，因此单边上仍建议逢低做多，同样在跨品种套利策略中也建议以多头思路对待。

　　策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

　　风险点：1、流动性收紧快于预期。2、几内亚政变。3、国内能耗双控政策。

(责任编辑：简儿)

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