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【盘面回顾】上周铝价上行受阻高位回落，周五沪铝主力收于18425元/吨，周环比下跌0.41%，伦铝收于2204.5美元/吨，周环比下跌1.25%，氧化铝先抑后扬，氧化铝主力周五收于2900元/吨，周环比上涨1.00%。
【宏观环境】国内方面，中国7月信贷与社融增量低于市场预期，出现相对明显的季节性回落。中植系四大财富管理公司延期兑付、碧桂园宣布境内债停牌引发市场关注。海外方面，美国7月未季调CPI同比上升3.2%，预期3.3%，前值3%；季调后CPI环比升0.2%，符合预期。
【产业表现】供给及成本：供应端，钢联数据显示，上周电解铝周产量80. 7万吨，环比增加0.50%。成本利润，成本持稳，利润虽铝价波动。需求：上周加工龙头企业开工率63.9%，周环比提升0.5pct；铝锭前一周出库13.5万吨，环比增加0.1万吨；铝棒前一周出库4.38万吨，环比减少0.76万吨。库存:截至8月10日，国内铝锭+铝棒社会库存58.59万吨，较上周去库1.8吨，其中铝锭去库1.4万吨至51.1万吨，铝棒去库0.4万吨至7.49万吨。LME库存50.33万吨，周度去库0.57万吨。进口利润：目前沪铝现货即时进口盈利-56元/吨，沪铝3个月期货进口盈利-726元/吨。
【核心逻辑】铝：政策组合拳预期短暂落空，宏观情绪近两周出现明显退潮。基本面库存持续坚挺，虽出库数据与基差表明当前价格或已到达下游拿货的心理上限，即价格上行受阻。但铝棒加工费居高不下，废铝精废价差进一步缩窄，且环比走弱的出库与不断下降的社会总库存也表明入库存在问题，即供给端似乎并未因为复产而出现明显松动，在此背景下下行亦缺乏驱动。氧化铝：当前价格几乎可达成全行业盈利，诚然下游电解铝复产提供驱动，但目前电解铝端带来的需求增量已相对明确，且进度也接近尾声，市场有充分的时间将其反映于盘面价格之上（price in），然市场建成产能充裕，预计将对价格形成较强压力。
【策略观点】沪铝逢高试空（18500附近），关注库存变化；氧化铝逢低做多，2950上方压力显著，2900以上考虑止盈。
(责任编辑：简儿)
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