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摘要：宏观面来看，近期美国加息预期再度干扰市场，美元剧烈震荡，而欧元区最新会议显示货币宽松将继续维持。中国近期工业数据整体逐步回暖，房地产、汽车等行业数据稳定或超预期，CPI数据不佳更是给了货币政策宽松良好的环境，高层屡次表态扩大积极财政政策范围，国内继续保增长的思路延续，总体利好工业品下游需求。行业基本面来看，持续数月的供求紧平衡博弈仍在继续，期现货库存开始缓慢增加，产量数据也逐步抬头，但库存绝对水平偏低以及下游消费数据亮眼，低库存VS淡季的现实对抗转向增产库存增加预期VS旺季消费好转预期的对抗，时间对多头越来越有利。期货盘面来看，近远月分化严重，近月升水超过600元/吨。从期货合约价格排列来看，主力多头利用仓单的控制权，接远月多头持有至交割或近月平仓的操作仍在继续，按月吃下300元左右的无风险利润。主动权掌握在多头手中，关注离谱的现货月升水变化情况。中期铝价大区间波动继续，短期期货主力合约有跌向下沿11500附近趋势，但现货月仍独立抗跌。下周铝锭价格料继续震荡偏强，仅供参考。
一、一周市场综述：
1、一周国内主要现货价格
本周铝锭价格受期货价格呈现震荡回升走势，周后半段开始独立于内外盘期货价格独立上涨，表现较强。
2、一周相关期货市场表现
伦铝持续下跌，跌破1600之后一路弱势滑落。沪铝分化，除近月合约外持续走弱。沪伦比回落至7.5之下
3、每周库存变化
国内现货库存已经回升至31万吨左右，主要为广东地区增加明显，其他地区总体紧张情况反而加剧，库存下降。
二、一周要闻回顾：
1、美国8月ISM非制造业指数51.4，创2010年2月份以来新低，预期55，前值55.5。
美联储褐皮书报告：美国经济活动在7-8月适度扩张，大多数地区联储预计未来数月将温和增长。大多数地方联储的消费者开支几无变动，信贷需求多样化、但整体增速适度。大多数地方联储的制造业活动略微增长。大多数地方联储的就业市场条件仍然保持紧俏状态，许多联储报告称高等技术工招聘出现麻烦。温和上行的薪资压力进一步增加，特殊技工薪资涨幅迅速。选举造成部分地方楼市前景承压。整体物价涨幅仍然略微扩大。大多数地方联储的居住和商业类地产销售活动进一步扩张。非金融服务业较前期略微回暖，只有纽约联储报告称需求大面积下滑。此份报告由旧金山联储在截至8月29日之前收集。
美国9月3日当周首次申请失业救济人数25.9万，预期26.5万，前值26.3万。美国8月27日当周续请失业救济人数214.4万，预期215.1万，前值215.9万修正为215.1万。
2、欧元区8月服务业PMI终值52.8，预期53.1，初值53.1；7月终值52.9。欧元区8月综合PMI终值52.9，为2015年1月以来最低，预期53.3，初值53.3；7月终值53.2。
欧元区二季度GDP季环比终值0.3%，预期0.3%，前值0.3%。欧元区二季度GDP同比终值1.6%，预期1.6%，前值1.6%。
【欧洲央行维持利率、购债规模不变】欧洲央行主要再融资利率维持0%不变，符合预期。隔夜存款利率维持-0.4%不变，符合预期。隔夜贷款利率维持0.25%不变，符合预期。维持每月资产购买规模800亿欧元不变，符合预期。
欧洲央行预期2016年GDP增速1.7%，先前6月预期1.6%；预期2017年GDP增速1.6%，先前6月预期1.7%；预期2018年GDP增速1.6%，与6月预期相同。欧洲央行预期2016年通胀率0.2%，与6月预期相同；预期2017年通胀率1.2%，先前6月预期1.3%；预期2018年通胀率1.6%，与6月预期相同。
德拉吉：欧洲央行准备好在授权范围内采取一切工具。欧洲央行将保持相当大规模的支持。目前不需要更多刺激。
3、中国8月财新服务业PMI 52.1，前值51.7。中国8月财新综合PMI 51.8，前值51.9。
【8月发、用电增速延续回升态势 再创年内新高】中电联8月快报显示，8月全社会用电量增长8.3%，比7月提高0.1个百分点；1-8月增长4.2%，比前7个月提高0.6个百分点。8月全国电厂发电量增长8.73%，比7月提高0.75个百分点；1-8月累计增长3.97%，比前7个月提高0.91个百分点。
中国8月CPI同比1.3%，创去年10月份来新低；预期1.7%，前值1.8%。中国8月CPI环比0.1%，前值0.2%。
中国8月PPI同比-0.8%，预期-0.9%，前值-1.7%。中国7月PPI环比0.2%，前值0.2%。
4、卓创监测，8月份国内铝价整体小幅回落，氧化铝等原料价格继续下跌，电解铝成本不断下降。综合测算，截至8月底，电解铝企业算数平均生产成本11204.16元/吨，较上月下降19元/吨，行业平均盈利1519.84元/吨；加权平均生产成本10664.75元/吨，较上月降低34.94元/吨，行业平均盈利1519.84元/吨。同时8月份电解铝运行产能3380.5万吨，亏损产能115.5万吨，亏损产能占比3.42%。8月份，仅剩福建、河北省份仍处于亏损状态，其余均实现盈利，山东地区盈利能力已超过3000元/吨，新疆地区亦超过2700元/吨。
卓创统计，8月产能成本中小于10000元/吨的产能维持在1242.6万吨，占比36.76%；10000-11000元/吨的产能规模增至744万吨，占比为22.51%；11000-12000元/吨的产能规模降低至836万吨，占比25.29%；12000-13000元/吨的产能规模1005.7万吨；占比29.75%；而产能成本超过13000元/吨的产能规模为105万吨，占比3.11%。
至9月5日，中国电解铝产能4034.17万吨，开工3298.8万吨，开工率81.77%。百川资讯统计8月产量为275.86万吨，日化产量8.899万吨，高于7月份的日化产量8.814万吨。
百川统计8月份中国氧化铝产量516.29万吨，同比增加4.74%，日产量16.655万吨较7月份的16.921万吨略下降，因个别氧化铝企业由于事故及环保停产。8月中国电解铝产量275.86万吨，按照氧化铝单耗1.93吨计算氧化铝需求532.4万吨，不计进口和非冶金用量，8月份氧化铝供应缺口16.12万吨，综合预计供需缺口11.12万吨。
SMM：据了解今年迄今为止，国内净增加的电解铝产能约250万吨，而2015年净减少的产能约200万吨，在减产停产之声仍在耳畔之际，国内电解铝供应却悄然增加，且下半年仍有续增之势，令铝价承受下行压力。数据显示，因新增产能及复产产能的逐步释放，国内电解铝产量也自今年2月的低点开始增加。综合来看，在传统消费旺季下，铝市供应增速略高于消费增速，目前国内电解铝库存呈缓步增加，还未出现大幅增加现象，故对于铝价的下行压力尚不大。
截至8月底，我国氧化铝生产企业建成产能总计7215万吨，运行产能6043万吨，产能运行率为83.76%左右，较上月回落1.8个百分点。由于国内氧化铝市场持续低迷，中铝山东有限公司调整冶金级氧化铝生产计划，月度氧化铝产量减量2万吨左右，同时山东鲁北生产销售转向多品种市场，使得山东地区氧化铝实际运行产能有所下降，月内两家企业并未有复产计划，而魏桥产能运行上升将提升区域生产能力。山西方面，山西华兴铝业及东方希望晋中新投产能合计160万吨运行稳定；山西兆丰铝业重组初步完成，后期将由信发控股并管控，短期氧化铝运行产能暂维持70万吨，无提升计划。然而月内出现一个小插曲，8月13日吕梁兴县突降大雨且持续至15日，期间兴县地区低洼地带积水增加，波及山西华兴铝业，使得企业采取停止投料措施，管线清理检修之后投料生产。河南开曼氧化铝停产一条50万吨生产线，而前期该厂曾因环保问题责令停产百万吨。另外，香江万基铝业公司赤泥库坝体西南角出现赤泥滑坡险情，企业氧化铝全面停产，在全力配合事故处理及处罚之下，香江万基铝业公司氧化铝生产线逐步复产。由于环保督察、赤泥滑坡及暴雨洪灾等因素影响，包括河南万基、中铝华兴、河南开曼在内的大中型氧化铝企业被迫采取短时或长时减停产措施，同时其他氧化铝生产企业低价惜售强烈，给氧化铝价格快速上涨机会。
2016年8月中国电解铝按照开工产能加权平均电价为0.2602元/千瓦时。其中，全国电解铝企业最低综合使用电价0.159元/千瓦时，最高综合使用电价0.495元/千瓦时。从综合使用电价的区间分布来看，0.20元/千瓦时以下的开工产能占国内电解铝总开工的21%；0.20-0.25元/千瓦时对应的开工产能为914万吨，占总开工的27%；0.25-0.30元/千瓦时对应的开工产能为1076万吨，占总开工的28%；0.30元/千瓦时以上对应的开产能共计占内电解铝总开工的24%。
2016年8月中国电解铝按照开工产能加权平均电价为0.2602元/千瓦时。其中，全国电解铝企业最低综合使用电价0.159元/千瓦时，最高综合使用电价0.495元/千瓦时。从综合使用电价的区间分布来看，0.20元/千瓦时以下的开工产能占国内电解铝总开工的21%；0.20-0.25元/千瓦时对应的开工产能为914万吨，占总开工的27%；0.25-0.30元/千瓦时对应的开工产能为1076万吨，占总开工的28%；0.30元/千瓦时以上对应的开产能共计占内电解铝总开工的24%。
中国8月份出口未锻轧铝及铝材41吨，7月份出口未锻轧铝及铝材39吨。1-8月份未锻轧铝出口总量为308吨，去年同期累计为321吨，同比减少3.9%。
亚洲金属网数据中心显示，8月份中国电解铝产量小幅增加至274万吨左右，环比增加2.2%，同比增长5%，连续8个月环比增长。2016年1-8月份中国电解铝总产量达到约2082万吨，同比减少0.03%。
除了河南省外，其他8个省份的产量都有所增加，这是因为7月底受洪水灾害的影响，焦作万方铝业停产，8月份该厂才逐渐恢复生产，预计10月份该厂能恢复至43万吨满负荷生产。由于其他省份复产或者新投产的冶炼厂陆续释放产量，所以8月份中国电解铝产量进一步增加。由于9月份仍有新产能和复产产能释放，故料9月份中国电解铝产量仍有一定增长空间。
5、中汽协：中国8月份汽车销量报207.1万辆，同比增长24.2%，为逾三年半来最快增速；前值增长23%。中国1-8月份汽车销量报1676万辆，同比增长11.4%；前值增长9.8%。
三、期货价格分析：
伦铝屡次冲击1700失败后连续盘跌，目前跌破1600之后继续滑落，表现较弱。
沪铝总体维持区间整理行情，短期震荡盘跌向区间下沿11500附近。
四、下周铝价分析：
本周市场消息相对平淡，美国9月加息预期再度扰乱市场，美元剧烈震荡。国内有色金属整体偏强，沪铝现货周后半段在沪铝现货月带动下表现强势，跟随回升。
技术面看伦铝短期连续下跌，目前跌破1600之后继续滑落。沪铝总体维持区间整理，短期跌向区间下沿11500附近，但近远月分化严重。
宏观面来看，近期美国加息预期再度干扰市场，美元剧烈震荡，而欧元区最新会议显示货币宽松将继续维持。中国近期工业数据整体逐步回暖，房地产、汽车等行业数据稳定或超预期，CPI数据不佳更是给了货币政策宽松良好的环境，高层屡次表态扩大积极财政政策范围，国内继续保增长的思路延续，总体利好工业品下游需求。行业基本面来看，持续数月的供求紧平衡博弈仍在继续，期现货库存开始缓慢增加，产量数据也逐步抬头，但库存绝对水平偏低以及下游消费数据亮眼，低库存VS淡季的现实对抗转向增产库存增加预期VS旺季消费好转预期的对抗，时间对多头越来越有利。期货盘面来看，近远月分化严重，近月升水超过600元/吨。从期货合约价格排列来看，主力多头利用仓单的控制权，接远月多头持有至交割或近月平仓的操作仍在继续，按月吃下300元左右的无风险利润。主动权掌握在多头手中，关注离谱的现货月升水变化情况。中期铝价大区间波动继续，短期期货主力合约有跌向下沿11500附近趋势，但现货月仍独立抗跌。下周铝锭价格料继续震荡偏强，仅供参考。
世铝网特约评论员 钮翰辰
(责任编辑：简儿)
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