招商期货：12月12日有色金属早评

　　铜：近期LME亚洲、欧洲注销仓单高企，LME库存继续减少8050吨至213325吨。中国保税区仓单溢价跌至63美金，区域套利窗口关闭，而持续下降的库存东南亚地区应该消化不掉，因此库存在不断隐形化，同时推高CASH从贴水20美金至平水。上期所库存小幅下降3413吨至131950吨，日前报关量减少及库存下降速度慢说明国内处于消费淡季，且精废价差高企也推动了部分上引炉的重启。目前阶段性消费转差及不断隐形化的库存矛盾，关注结构变化后是否由库存交往LME仓库。操作上，短期观望。观点仅供参考

　　锌：部分地区锌矿加工费继续下降，显示锌矿供应不足。锌冶炼厂原料备货不足而产生部分冶炼厂春节期间增加检修与减产的压力越来越大。锌矿供应不足向冶炼传导，同时锌价回落将更不利于加工费亏损靠价格弥补，锌冶炼减产压力加大。在冶炼厂没有减产前，锌矿供应无法转松，但减产后锌锭供应将出现紧张局面，因此我们认为目前锌价易涨难跌的基本面仍然有效。操作建议回调买入持有，反套阶段性操作。

　　铝：原油大涨推动伦铝走高，正套盈利增加平仓同时国内冶炼厂因为利润受损而挺价，空头相对谨慎。但我们认为短期伦铝上涨，对出口的刺激有限，因此对国内影响相对有限。中期来看铝现货库存回升压力不减，同时随时间推移进入消费淡季，供应压力越来越大。进入消费淡季，同时下游环保压力对需求影响加大。只要不发生减产铝供强需弱格局将维持，铝价总体形成压力，同时短期若反弹成本支撑进一步较弱。我们还是认为铝易跌难涨，操作建议反弹加空不变。

(责任编辑：简儿)

许红萍

职位：招商期货高级金属研究员

招商期货有色金属高级研究员，主要研究品种为铝。注重产业链调研与基本面分析，多次组织并参与公司金属产业调研及行业报告撰写工作。关注铝内外盘、铝不同合约之间以及铝期现套利机会。在期货日报等媒体发表多篇文章和报告。...[更多]

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标签：招商期货 铝价分析

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