招商期货：1月10日有色金属早评

　　铜：国内上海现货铜升水走高85元至升水15元，但是从仓库出库量来看，目前上海现货铜出库量持续走低，目前维持一天1.2万吨出货量，说明升水走高更多是贸易商所为。近期国内现货进口亏损持续在600元附近，洋山铜溢价已跌至57.5美金，但是保税区库存也持续跌至45万吨左右，而国内库存累计程度也不及预期，估计有不少铜出口国外隐形化，后期关注国内出口量数据。操作上：年前空仓观望，维持短空长多思路。观点仅供参考

　　铝：2016年12月份国内电解铝产能295万吨，创造历史新高，在消费淡季和运输缓解的情况下，累库效应会更加明显，且预计未来电解铝产量还会继续创高。氧化铝价格此前一段时间横盘微跌主要因为新年前采购意愿降低，贸易商出货意愿变强。从上个周末开始氧化铝价格出现小幅上涨迹象，表明电解铝产量持续走高，对于氧化铝依然有刚性需求，且前期企业库存已经有所消耗，或将现价买入。此前在澳洲维州内的美铝旗下由于电力中断而减产的电解铝厂未来可能复产，目前电力供应的价格还在谈判中，但是当地政府愿意对此电解铝厂检修所需要的费用提供援助。建议现货买入氧化铝，铝依然为空头配置。观点仅供参考。

　　锌：锌短期缺少单边趋势，一方面消费淡季及锌需求预期下调，另一方面供应受原料紧张及利润下滑，冶炼厂如期下滑。但中期我们认为锌仍存在买入的机会，基本面还是在有色当中最佳，一方面矿紧张会持续到5月，因此在此之前冶炼减产很难恢复，锌仍将以去库存为主，另一方面需求的下滑不会出现极端负增长或者零增长，在旺季需求能部分恢复。短期由于矿的利润较高，缺少单边驱动，操作建议反套为宜。

　　镍：今日金川升水700元/吨，俄镍贴水400元/吨，升贴水较昨日上一交易日持平，当日进口亏损亏损。供给端镍板和镍矿库存继续下降给予镍价底部支撑，但临近春节不锈钢终端消费商及中间持货商假期因素而当前钢厂维持盈利，不锈钢即将被动累库存，不锈钢下行压力凸显，整体或维持震荡。操作上暂时观望，激进左侧投资着多单轻仓继续持有，观点供参考。

(责任编辑：简儿)

许红萍

职位：招商期货高级金属研究员

招商期货有色金属高级研究员，主要研究品种为铝。注重产业链调研与基本面分析，多次组织并参与公司金属产业调研及行业报告撰写工作。关注铝内外盘、铝不同合约之间以及铝期现套利机会。在期货日报等媒体发表多篇文章和报告。...[更多]

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