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招商期货:3月13日有色金属早评

  铜:受制于两会及环保因素,下游消费不及预期,节后第六周国内本应该处于去库存阶段,但是本周库存仍增加1万吨至32.67万吨,然2月份国内进口未锻造铜34万吨,环比下滑10%,同比减少19%,进口减少或许由于国内洋山铜溢价降低且库存较高,某贸易商长单直接去LME交仓,导致LME库存增加10万吨,两者共同压制铜价小幅走低。但是铜精矿干扰故事不断,现货TC持续下滑,铜基本面向好。而产业预期的改变,库存水平中枢应该较熊市提升一个台阶,而未来有没有交仓驱动,抑制的需求爆发或许推动铜价继续走高。操作上,多单参与,观点仅供参考。

  铝:政策已兑现,内外盘上周均出现价格回落。周末国家发改委副主任宁吉喆表示,今年水泥、电解铝、平板玻璃等领域没有制定具体去产能目标,主要采取市场化、法治化的办法去产能,“力度也还是不小的”。我们认为后期还会有减产的消息,但是力度或将有余地。在未来产量或将继续创新高的背景下,库存目前已经突破110万吨关口,当前周增量十万吨左右,已经成为不可忽视的因素。后期消费旺季难超预期,二月中国未锻造铝及铝材出口26万吨,为近两年来的低点,出口降速,使得内外平衡表差距继续拉大,交易逐渐回归基本面,后市偏弱。外盘基本面强于内盘,但近期美国劳工就业数据向好,对美元年内连续多次加息预期上升,对于价格向上有所压力。近期LME库存刷新低且日本港口现货升水大幅升高均反应出供需较好。操作建议,内盘逢高谨慎做空,外盘逢低买入。风险提示,后期供给侧改革或将持续,不排除铝厂联合减产以及去产能等政策,注意止盈及止损。观点仅供参考。

  铅:3月部分电池厂经销商洽谈会,订单有望继续增加,但整体来看受暖冬影响,汽车替代不及预期,经销商去库存仍在持续,但未来可能显示替代不足原料不足,因此主要供应依赖原生铅。目前铅精矿加工费继续下滑,显示矿收紧格局不改,同时加工利润为负,冶炼厂开工积极性较低。铅供应增长难以维持。继续维持铅价看涨不变,操作建议多单持有。观点仅供参考。

  锌:宏观层面加息预期在本周兑现,同时原油大幅下跌引起市场恐慌,带动工业品集体走低。锌需求转弱的预期因为库存大幅下滑,或炒作暂止,而供应上的减少在接近旺季并没有减少趋势,原料端影响逐渐在冶炼厂兑现,未来我们认为库存继续下滑趋势不变,同时锌近月走强格局提前浮现,远弱近强的买近抛远套利可考虑逐渐入场,单边观望或21500以下轻仓买入。

  镍:金川升水200元/吨,俄镍贴水200元/吨,升贴水较上一交易日上涨0-100元/吨,市场成交一般。短期镍价核心是在印尼菲律宾两地恢复出矿之前,镍矿供给存在由紧到缺的预期,故我们之前观点认为镍价安全边际在底部低位买入安全,但我们忽略了3-4月份菲律宾供给的变动,据我们了解3月份菲律宾中高镍排船数30多条,去年同期到中国中高镍13船,同比大幅增加,而中国每月NPI镍矿消耗量接近60船,且当前NPI大部分处于小幅亏损状态叠加后续印尼增加预期,NPI工厂采购积极性较差,维持低库存作业。镍矿矛盾的缓解,镍价安全边际方向或发生转变,关注菲律宾3-4月份装船情况。操作上暂时观望,观点供参考。

(责任编辑:阿祖)

许红萍
职位:招商期货高级金属研究员
招商期货有色金属高级研究员,主要研究品种为铝。注重产业链调研与基本面分析,多次组织并参与公司金属产业调研及行业报告撰写工作。关注铝内外盘、铝不同合约之间以及铝期现套利机会。在期货日报等媒体发表多篇文章和报告。...[更多]
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