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一、一周行情回顾
本周外盘先涨后跌，一方面市场关注美联储加息进度相关信息，另外中国去产能进度也是关注点之一，而原油大跌对外盘铝价也有一定的拖累作用。伦交所三月期铝价最低降至1904美元/吨，多数时间围绕1920美元/吨上下振荡。
本周国内铝价延续上周回调态势，缘于去产能预期未能及时兑现，引发多头大量平仓。另外宏观面金融加强监管引发负面情绪，商品普遍下挫，尤其黑色大跌，也拖累铝价。沪期铝主力1706合约自周初的14200元/吨下跌至13900元/吨上下，最低至13750元/吨。不过山东去产能政策搅动市场神经，致使价格抗跌，期货主力回升至14000元/吨水平。
二、现货市场情况
下游消费呈高位回落之势，加之库存维持高位，采购意愿下降，不过持货商因政策预期挺价，市场呈供需两淡的情况，周初成交价格跌至14000元/吨以下，之后进一步降至13800元/吨以下，华东最低13780元/吨，广东最低13820元/吨。不过山东去产能政策方面消息传出后价格反弹，持货商提价意愿增强，下游连日控制购买量后备货需求上升，现货价格回升至13900元/吨水平。
期现价差方面，周初成交价格维持贴水状态，不过贴水有所收窄，基差自上月末的-100元/吨上升至-50元/吨，之后进一步升至-20元/吨。
三、库存变化情况
伦交所铝库存本周继续创新低，总库存一周下降超4万吨，至160万吨。从分布看多数地区库存都明显减少，其中巴生港库存减少近1.5万吨，弗利辛恩库存减少0.9万吨，釜山库存减少0.6万吨。注销仓单也大幅下降，一周降近2万吨，占比则回升至39%。
本周上期所铝库存增至39万吨水平，仓单量同样继续增加，增幅略有放缓，一周增近1万吨至33万吨。
进入5月下游加工厂订单整体呈高位回落态势，虽然政策控产能使得新投明显放缓，实际产量增长并未有放缓，因减产甚微。这使得铝锭库存本周再度上升，其中五地库存一周增2万吨左右，至122万吨水平。随着后期消费转弱，而铝企仍没有一定量的减产，铝锭库存仍难有下降。
四、行情展望
4月中国制造业PMI有所回落，而金融监管层多次表示要加强监管力度，防范金融风险，这引发资金面收紧的担忧。
受去产能政策影响，国内新产能投产明显放缓，复产量也有限。不过政策性减产也极少，运行产能维持相对稳定，在3750万吨水平。进入5月，下游企业订单不及4月，消费有回落的苗头。
本周氧化铝价格继续下跌，跌幅50元/吨左右，电解铝成本也跟随下降。
前期政策执行不及预期，不过新产能投产明显受到遏制，运行产能增长放缓，不过消费有回落的迹象。本周消息传山东地区就去产能召开会议，相关文件有望近期出台。短期内政策因素仍为影响铝价走势的主要因素，后期进一步政策出台及执行也将再度拉升铝价。操作上建议回调买入思路。
(责任编辑：简儿)
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