国联期货第21周铝周报：冶炼成本企稳 维持震荡思路

　　氧化铝价格企稳导致电解铝成本回升，但冶炼利润依旧很高。从行情上看，政策预期对铝价有很强的支撑作用。

　　一、市场表现

　　本周沪铝呈现先抑后扬的走势，主力1707合约收于14085元，周上涨55元。

　　技术上看，40天均线依旧没有走出明确方向，且对沪铝价格形成抑制。预计未来若无重大政策性利好，沪铝将于高位箱体震荡。

　　二、影响因素及分析

　　受氧化铝价格跌破成本线影响，超过350万吨氧化铝产能停产检修，从而反作用于氧化铝，导致价格企稳回升。当前氧化铝平均价格已站稳2350元。根据中国铝业公告可知，为追求生产利润最大化，该企业决定采取弹性生产方式：只要价格合适，就会恢复生产。故预计氧化铝价格可能将于2500元附近波动。

　　据国际铝业协会公布数据显示，全球4月铝产量487.6万吨，环比减少1.6万吨，同比增加24.2万吨。国内电解铝冶炼利润高企，产量不减反增。国外受LME库存持续下降和铝价走高影响，电解铝产量也处于高位。

　　周四LME铝全球库存147.1万吨，较上周四减少4.4万吨。周四国内电解铝现货主要库存合计115.3万吨，同比上周四减少0.2万吨。国内现货库存开始下滑，但速度较往年偏慢。上周SHFE库存增加0.6万吨至41.6万吨，处于历史极高水平。

　　三、结论与操作建议

　　当前国内电解铝市场处于去产能措施不断实施，但月度产量增加的矛盾中。沪铝价格处于横盘整理阶段。虽然目前电解铝去产能措施落实到电解铝生产大省——山东，并且传闻山东有200万吨违建产能，但笔者认为，实际受影响而停产的电解铝产能必定有限，就如上次新疆地区一样。

　　因此，对于沪铝而言，投资者因维持震荡思路。仅从技术上看，13600元是一个比较稳定的底。

(责任编辑：简儿)

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