兴业期货：美国加息在即，有色观望为主

2017-12-11 08:23:54
来源：铝信

　　上周有色金属大幅下跌，沪铜下跌2.36%，沪铝下跌2.62%，沪锌下跌1.91%，沪镍下跌1.14%。资金流向方面，有色板块资金流入约15亿，沪铜（-12.06亿），沪铝（+4.57亿），沪锌（+24.72亿），沪镍（-2.23亿）。

　　当日宏观面主要消息如下：

　　国际方面：(1)美国11月Markit服务业PMI终值 54.5，预期 55.2，初值 54.7；(2)美国12月2日当周首次申请失业救济人数 23.6万，预期 24万，前值 23.8万；(3) 美国11月非农就业人口增22.8万，预期增19.5万，前值由增26.1万修正为增24.4万。

　　国内方面：(1)中国11月外汇储备升至3.12万亿美元，环比+100.64亿美元；(2)中国11月份出口同比12.3%，预期5.3%，前值6.9%；进口同比17.7%，预期13%，前值17.2%；贸易顺差402.1亿美元，预期350亿美元，前值382亿美元；(3)11月中国CPI同比涨1.7%，预期1.8%，前值1.9%。11月中国PPI同比5.8%，预期6.9%，前值5.8%。

　　现货方面：

　　(1)截止2017-12-8，SMM 1#电解铜现货价格为51365元/吨，较前周下跌1345元/吨，较近月合约贴水5元/吨，周初市场呈现僵持格局，周二周三盘面跌幅超千元，市场流露畏跌恐慌情绪，由于隔月价差收窄，好铜由升水60元/吨左右下降到20元/吨左右，甚至出现平水报价，部分下游逢低入市补货，令平水铜贴水幅度受到一定控制，周五盘面企稳，下游接货意愿逐步提升，平水铜受到青睐，好铜乏人问津，平水铜与好铜价差狭窄，升贴水上行困难，受压明显；(2)当日，SMM A00#铝现货价格为13920元/吨，较前周下跌390元/吨，较近月合约贴水90元/吨，上周现货市场仍然较为清淡，但由于期铝持续性下跌，且距离交割日越来越近，现货贴水收窄，市场看跌情绪弥漫，进入12月，库存高企，持货商换现意愿强烈，货源充裕，但买方犹豫，周内成交量仍然不大；(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为24770元/吨，较前周下跌510元/吨，较近月合约贴水210元/吨，周内锌价冲高下挫，部分炼厂保持惜售，贸易商交投略积极，下游逢低采购情绪较高，上周整体成交与前周基本持平；(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为88300元/吨，较前周下跌1525元/吨，较近月合约贴水500元/吨，周初期镍偏强运行，下游企业按需拿货，周中镍价跳水，下游钢厂等逢低采购，贸易商亦有补货，成交较活跃，后半周镍价有所回暖，市场成交情况一般，整周市场成交活跃度较前周转好，当周金川下调镍价1700元至88500元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为19.52万吨，较前周增加11625吨；上期所铜库存小计15.81万吨，较前周减少10842吨；(2)LME铝库存为109.45万吨，较前周减少14375吨；上期所铝库存小计71.48万吨，较前周增加12495吨；(3)LME锌库存为20.11万吨，较前周减少10400吨；上期所锌库存小计6.58万吨，较前周减少4531吨；(4)LME镍库存为37.69万吨，较前周减少3162吨；上期所镍库存小计4.11万吨，较前周减少1209吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止12月8日，伦铜现货价为6539美元/吨，较3月合约贴水34.25美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.83（进口比值为7.85），进口亏损144元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.85（进口比值为7.85），进口盈利21元/吨；(2)当日，伦铝现货价为1992美元/吨，较3月合约贴水18.5美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.97（进口比值为8.22），进口亏损2518元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.14（进口比值为8.22），进口亏损2171元/吨；(3)当日，伦锌现货价为3094美元/吨，较3月合约升水7.5美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.1（进口比值为8.27），进口亏损533元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.93（进口比值为8.27），进口亏损1069元/吨；(4)当日，伦镍现货价为10990美元/吨，较3月合约升水0.25美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为8.04（进口比值为8.07），进口亏损347元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.08（进口比值为8.07），进口盈利175元/吨。

　　本周重点关注数据及事件如下：(1)12-13 美国11月核心CPI值；(2)12-14 美联储利率决议；(3)12-14 我国11月城镇固定资产投资增速；(4)12-14 欧元区11月Markit制造业PMI初值；(5)12-14 欧洲央行利率决议；(6)12-15 美国11月工业产出值。

　　产业链消息方面：

　　(1)据SMM，截止12月8日，上海保税区铜库存49.1万吨，环比-1.7万吨；(2)据SMM，11月份铜杆企业开工率为72.45%，同比-0.58个百分点，环比+0.02个百分点；(3)据海关，中国11月未锻轧铜及铜材进口量47万吨，创2016年12月以来最高位，同比+24%，环比+42%；(3)据MyMetal，截止12月8日，全国主要市场锌锭库存9.98万吨，环比-0.67万吨；(5)截止12月8日，全国七大港口镍矿库存694万湿吨，环比-20万湿吨。

　　观点综述及建议：

　　铜：上周多个品种表现强势引发交易所介入加强监管，市场情绪急转直下。同时，美国参议院通过共和党税改法案，税改的乐观预期不断发酵，美元低位回升。此外，周二LME铜库存增加1.01万吨，在连降逾两周后首次增加，且增加主要来自于亚洲库存，这引发了市场对国内需求的担忧，投资者因此获利了结，导致铜引领金属暴跌。短期来看，美联储加息在即，美元有望维持强势，而年末国内需求难言乐观，伦铜库存亦存在继续增加的可能，且多头持仓过于集中也容易引起踩踏事件，因此短期铜价维持弱势的可能性较大，但铜价在经历上周大幅调整后，本周跌势或放缓，且进口增速强劲亦反映国内需求不弱，因此建议沪铜新单暂观望。

　　铝：进入12月下游消费不畅，国内铝锭库存继续增加，而成本端氧化铝价格下跌趋势难改，虽然河南碳素企业全部停产1个月，但铝企阳极库存充足，预计停产对阳极价格影响有限，因此成本端将继续下移，铝价在跌破14500支撑位后继续下跌，短期将考验14000的支撑位，建议沪铝空单继续持有。

　　锌：国内部分矿企因天气原因停产，而沪伦比持续偏低也令进口货源减少，因此国内锌精矿短缺愈发严重，同时冶炼端部分炼厂检修影响锌锭供给，上周锌锭库存下降至10万吨以下，沪锌在当前位置做多安全边际较足，建议新多入场。

　　镍：受未来印尼部分矿山可能面临取消镍矿出口配额的消息提振，镍价在上周初止跌企稳，但随后上行动能明显减弱，周二受投资者获利了结，更是下跌接近4%，之后连续三日下跌，但随后再现企稳迹象，国内港口镍矿库存继续下降，沪镍基本面虽有支撑，但当前氛围仍然偏空，做多安全边际不足，预计短期波动剧烈，建议观望为主。

　　单边策略：ZN1702新多在24610-24675之间入场，周期1-2周，预期收益率50%。

　　套保策略：锌适当增加买保头寸。