兴业期货：美元走弱提振有色金属，铜锌持多头思路

2017-12-12 08:34:30
来源：铝信

　　周一日间有色金属震荡分化，夜盘则普遍上涨，铜锌镍均涨逾1%。

　　当日宏观面主要消息如下：

　　(1)中国11月新增人民币贷款11200亿元，预期7850亿元，前值6632亿元。M2同比增9.1%，环比+0.3个百分点，同比-2.3个百分点，预期8.9%，前值8.8%。11月社会融资规模增量为1.6万亿元，同比-2346亿。

　　现货方面：

　　(1)截止2017-12-11，SMM 1#电解铜现货价格为51525元/吨，较前日上涨160元/吨，与近月合约持平，沪期铜继续低位震荡整理，早市持货商因成交匮乏未维稳周末时的报价，压价空间大，部分贸易商主动压价。当日平水铜价格抗跌性良好，成交明显显现偏向以平水铜为主，下游保持逢低买盘量，贸易活跃度受限，进入交割周期，平水铜及好铜不愿贴水交易，成交陷僵持拉锯格局。

　　(2)当日，SMM A00#铝现货价格为13980元/吨，较前日上涨60元/吨，较近月合约贴水130元/吨，持货商出货积极，中间商主要为下游企业接货，下游企业交易前期采购积极性较高，但后期随期铝下行，采购力度下降，当日整体成交一般，主要集中于前期。

　　(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为25230元/吨，较前日上涨460元/吨，较近月合约升水335元/吨，当日炼厂正常出货，期锌市场整体成交较上周五清淡。第一交易时段，沪期锌高位盘整，市场交投谨慎；第二交易时段，沪期锌高位回落，市场转为活跃。

　　(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为88475元/吨，较前日上涨175元/吨，较近月合约贴水325元/吨，早间市场成交情况较上周五转淡，市场多询价观望，下游钢厂少量拿货，当日十点半后镍价跳水，升水无明显变化，市场成交转好。当日金川下调电解镍出厂价500元至88000元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为19.46万吨，较前日减少550吨；上期所铜库存3.15万吨，较前日减少1524吨；(2)LME铝库存为109.74万吨，较前日增加2900吨；上期所铝库存67.59万吨，较前日增加5442吨；(3)LME锌库存为19.94万吨，较前日减少1700吨；上期所锌库存1.34万吨，较前日减少549吨；(4)LME镍库存为37.62万吨，较前日减少786吨；上期所镍库存3.14万吨，较前日减少622吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止12月11日，伦铜现货价为6539美元/吨，较3月合约贴水34.25美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.92（进口比值为7.85），进口盈利458元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.84（进口比值为7.85），进口亏损57元/吨；(2)当日，伦铝现货价为1992美元/吨，较3月合约贴水18.5美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为7.01（进口比值为8.23），进口亏损2431元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.13（进口比值为8.22），进口亏损2199元/吨；(3)当日，伦锌现货价为3094美元/吨，较3月合约升水7.5美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.28（进口比值为8.27），进口盈利24元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.94（进口比值为8.27），进口亏损1028元/吨；(4)当日，伦镍现货价为10990美元/吨，较3月合约升水0.25美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为8.15（进口比值为8.06），进口盈利940元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.07（进口比值为8.06），进口盈利42元/吨。

　　当日无重点关注数据及事件。

　　产业链消息方面：

　　(1)据SMM，截止12月11日，国内电解铝社会库存175.2万吨，环比-1.1万吨；(2)11月，乘用车共销售258.95万辆，环比+10.08%，同比-0.03%。

　　观点综述及建议：

　　铜：市场预计美联储在本周三利率决议加息至1.25-1.5%的概率为92.8%，还有7.2%的可能性加息至1.5%-1.75%，而维持利率不变的几率为零，加息已无悬念，市场更多的聚焦于美联储透露的2018年加息路径，隔夜美联储薪资数据表现平平，可能令美联储放慢明年的加息步伐，因此美元表现疲软，叠加国内汽车销售和信贷数据好于预期改善消费者信心，铜引领有色金属集体上涨。我们认为加息靴子落地后，美元走弱的可能性较大，且经济数据暗示国内需求不弱，铜价本周延续反弹的概率较大，建议沪铜轻仓试多。

　　铝：进入12月下游消费不畅，国内铝锭库存继续增加，而成本端氧化铝价格下跌趋势难改，虽然河南碳素企业全部停产1个月，但铝企阳极库存充足，预计停产对阳极价格影响有限，因此成本端将继续下移，但美元走弱叠加国内需求预期转好提供支撑，铝价在14250受到较强的支撑，建议沪铝新单暂观望。

　　锌：国内部分矿企因天气原因停产，而沪伦比持续偏低也令进口货源减少，因此国内锌精矿短缺愈发严重，同时冶炼端部分炼厂检修影响锌锭供给，上周锌锭库存下降至10万吨以下，而LME锌库存也降至20万吨以下，因此预计锌价维持强势，沪锌多单持有。

　　镍：11月菲律宾苏里高地区完全进入雨季，镍矿发货量大幅减少，而印尼镍矿出口配额不断被批准后，出口量不增反降，上周国内七大港口镍矿库存再降20万湿吨至694万湿吨，因此镍矿供给受限继续支撑镍价。但不锈钢价格下滑抑制对镍的需求，镍价反弹高度存疑，建议沪镍新单暂观望。

　　单边策略：CU1802新多在52000-52250之间入场，周期1-2周，预计年化收益率50%；ZN1802多单持有。

　　套保策略：铜价延续反弹，适当增加买保头寸；锌保持50%买保比例不变。