兴业期货：美联储加息在即，沪铜保持观望

2017-12-13 08:31:52
来源：铝信

　　周二有色金属走势分化，铜、铅、锌上涨，而其他金属均走低，其中沪铝跌幅明显。

　　当日宏观面主要消息如下：

　　(1)美国11月PPI同比升3.1%，预期升2.9%，前值升2.8%。

　　现货方面：

　　(1)截止2017-12-12，SMM 1#电解铜现货价格为51840元/吨，较前日上涨315元/吨，较近月合约升水5元/吨，沪期铜主力围绕52000元/吨做反弹震荡，当日市场未见持货商大量主动抛售，报价持稳于平水铜成交于贴水20~贴水10元/吨，好铜在平水附近，成交尚可。铜价底部企稳，下游接货量维稳。当日报价普遍顶价平水，成交市况趋稳，成交较昨有所改善。

　　(2)当日，SMM A00#铝现货价格为13930元/吨，较前日下跌50元/吨，较近月合约贴水120元/吨，持货商稳定出货，换月在即，贴水扩大，中间商备货意愿有所提升，下游企业观望情绪较浓，按刚需采购为主，整体成交未见明显提升。

　　(3)当日，SMM 0#锌锭现货价格为25300元/吨，较前日上涨70元/吨，较近月合约升水110元/吨，炼厂正常出货，贸易商长单交投，升水受价格压制较明显，持续走低；下游逢低按需采购。当日市场成交仍无好转。

　　(4)当日，SMM 1#电解镍现货价格为89700元/吨，较前日上涨1225元/吨，较近月合约升水900元/吨，早间市场成交情况较昨日转差，成交较为零散，市场询价观望居多，下游钢厂少量拿货。当日金川公司电解镍（大板）上海报价增加1700元/吨至89700元/吨。

　　库存方面：

　　(1)LME铜库存为19.35万吨，较前日减少1125吨；上期所铜库存3.18万吨，较前日增加250吨；(2)LME铝库存为110.33万吨，较前日增加5900吨；上期所铝库存67.75万吨，较前日增加1571吨；(3)LME锌库存为19.79万吨，较前日减少1550吨；上期所锌库存1.28万吨，较前日减少600吨；(4)LME镍库存为37.56万吨，较前日减少588吨；上期所镍库存3.04万吨，较前日减少965吨。

　　内外比价及进口盈亏方面：

　　(1)截止12月12日，伦铜现货价为6548美元/吨，较3月合约贴水35.5美元/吨；沪铜现货对伦铜现货实际比值为7.85（进口比值为7.85），进口亏损56元/吨；沪铜连3合约对伦铜3月合约实际比值为7.84（进口比值为7.85），进口亏损81元/吨；(2)当日，伦铝现货价为1992美元/吨，较3月合约贴水21.5美元/吨；沪铝现货对伦铝现货实际比值为6.98（进口比值为8.23），进口亏损2487元/吨；沪铝连3合约对伦铝3月合约实际比值为7.12（进口比值为8.22），进口亏损2223元/吨；(3)当日，伦锌现货价为3107美元/吨，较3月合约升水4.5美元/吨；沪锌现货对伦锌现货实际比值为8.24（进口比值为8.27），进口亏损111元/吨；沪锌连3合约对伦锌3月合约实际比值为7.99（进口比值为8.27），进口亏损896元/吨；(4)当日，伦镍现货价为10860美元/吨，较3月合约升水6.25美元/吨；沪镍现货对伦镍现货实际比值为8.08（进口比值为8.06），进口盈利220元/吨；沪镍连3合约对伦镍3月合约实际比值为8.07（进口比值为8.06），进口盈利29元/吨。

　　当日重点关注数据及事件如下：

　　(1)21:30 美国11月CPI环比；(2)3:00 美国FOMC利率决策。

　　产业链消息方面：

　　(1)嘉能可计划在2018年上半年重启部分锌生产作业。嘉能可预计2018财年铜产量为1465 ± 30千吨，锌产量为1090 ± 30千吨，煤炭产量1,090 ± 30百万吨，镍产量132 ± 5千吨。预计2019财年锌产量约为116万吨。

　　观点综述及建议：

　　铜：市场预计美联储在本周三利率决议加息至1.25-1.5%的概率为90.2%，加息已无悬念，市场更多的聚焦于美联储透露的2018年加息路径，隔夜美元受到PPI数据提振重回94关口，有色金属走势分化。如若美联储维持对2018年三次加息的预期，则有可能短线提振美元，限制铜价继续反弹，因此建议美联储靴子落地前，沪铜暂止盈离场，保持观望。

　　铝：进入12月下游消费不畅，国内铝锭社会库存继续增加，而成本端氧化铝价格下跌趋势难改，虽然河南碳素企业全部停产1个月，但铝企阳极库存充足，预计停产对阳极价格影响有限，因此成本端将继续下移，隔夜沪铝再创新低，继续下跌的可能性较大，建议沪铝新空入场。

　　锌：嘉能可宣布将在2018年上半年重启Lady Loretta矿场，但补充称预计明年锌产量将从今年的110万吨小幅降至约109万吨，低于市场预期，市场由悲转喜，伦锌先跌后涨。而国内部分矿企因天气原因停产，而沪伦比持续偏低也令进口货源减少，因此国内锌精矿短缺愈发严重，同时冶炼端部分炼厂检修影响锌锭供给，上周锌锭库存下降至10万吨以下，而伦锌沪锌库存也双双下降，因此预计短期锌价维持强势，沪锌多单继续持有。

　　镍：11月菲律宾苏里高地区完全进入雨季，镍矿发货量大幅减少，而印尼镍矿出口配额不断被批准后，出口量不增反降，上周国内七大港口镍矿库存再降20万湿吨至694万湿吨，因此镍矿供给受限继续支撑镍价。但不锈钢价格下滑抑制对镍的需求，镍价震荡为主，建议沪镍新单暂观望。

　　单边策略：AL1802新空在14150-14250之间入场，周期1-2周，预计年化收益率50%；ZN1802多单持有。

　　套保策略：铝价大概率将继续下跌，建议适当增加卖保头寸；锌保持50%买保比例不变。