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一、一周行情回顾
本周期货铝价多数时间窄幅振荡为主，不过重心跳涨，主要受成本大幅上涨、旺季预期，叠加美元连续走弱推升外盘上涨带动，沪期铝主力1810合约自14400元/吨以下跳升至14750元/吨以上水平。不过之后中美新一轮关税开始执行，打击市场情绪，价格回落至14600元/吨水平，周五则再度上涨至14800元/吨上下，因成本持续攀升，并最终收于14790元/吨，一周涨2.67%。
外盘铝价同样走出冲高回落行情，伦交所三月期铝价自2030美元/吨一度攀升至2080美元/吨以上，之后又回落至2040美元/吨水平。美国挑起的贸易摩擦仍主导着市场避险情绪，虽然中美重回贸易磋商，但美对华新一轮关税仍按期开始执行，中国也采取对等措施。
二、现货市场情况
现货市场多数时间表现较平淡，基差收窄抑制中间商交易积极性，下游多数时间按需采购。周初华东现货主流成交价格在14300元/吨偏上，华南市场基本在14450元/吨水平。之后随着期货价格调涨，华东涨至14600元/吨水平，最高14630元/吨。华南涨至14700元/吨以上，最高14800元/吨。周末成交略有好转，下游小量备货。
期限价差变化较小，基差基本维持在-50上下水平。
三、库存变化情况
本周伦交所铝库存下降2.5万吨，总库存降至109.5万吨。注销仓单则增2425吨至28.5万吨。注销仓单占比回升至26%。
上期所铝库存本周减少3203吨至89.9万吨。分地区看，江苏地区库存下降2305吨，广东地区库存下降1168吨，上海及河南分别下降749吨及527吨。重庆及浙江库存则分别增916吨及720吨。本周仓单增加1.38万吨。
近期市场到货量持续不足，尤其因新疆地区发货不畅影响，致使主要消费地库存延续下降态势。SMM数据显示，本周铝锭库存降至173.8万吨，一周下降2.3万吨。值得注意的是，近期主要消费地铝棒库存呈攀升态势。一方面反映铝水向铝棒转化率维持高位，另一方面也反映当前铝型材消费整体仍处于低位。
四、行情展望
国内新产能投产速度较缓慢，产量增长仍有限。统计局数据显示7月中国原铝产量为292.5万吨，同比增11.6%。这与去年7月国内开始大规模供给侧减产有关。前7个月累计产量1936.6万吨，同比仅增3%。而其他多数机构统计数据产量增速更低。近期虽然铝价上涨明显上涨，但成本上涨更快，致使电解铝厂赢利并未改善，新产能投放积极性不高。近几个月消费也非常平淡，这与淡季有关。统计局数据显示7月国内铝材产量413.8万吨，环比、同比均有大幅下降，其中同比下降5.4%。1-7月累计产量2724万吨，同比下降1.2%。终端市场数据表现也不尽人意，其中7月汽车产销环保分别下降10.8%和16.9%，同比分别下降0.7%和4%。
虽然国内消费不佳，不过得益于依然偏低的内外比价出口持续保持强劲。海关数据显示，7月未锻轧铝及铝材出口51.9万吨，再创年内新高。同比大增18%。1-7月累计出口323.1万吨，同比增13.6%。
虽然国内仍处消费淡季，但库存不仅未出现止降回升的情况，反而继续下降，这一方面因出口保持较好势头，另一方面淡季结束、消费回暖的预期使得市场有备库的倾向。近期国内库存降至174万吨，较年内高位下降50万吨。
另一值得关注的方面是成本上涨。近期氧化铝价格持续攀升，较月初价格上涨超200元/吨，直接导致电解铝成本上涨近400元/吨。国内铝土矿供应短缺抑制氧化铝供应增长，同时也推升氧化铝成本，致使氧化铝价格上涨。另外，海外市场同样供应短缺，一方面因海德鲁巴西氧化铝厂4月份关停的产能复产仍未有确切时间；另一方面近期美铝位于澳大利亚的氧化铝厂工人罢工，虽然美铝表示有应急预案，生产不受影响。但目前罢工仍在进行，后期产量势必受影响。这都造成海外氧化铝价格上涨，并高于国内氧化铝价格，直接导致近几个月氧化铝出现净出口。短缺国内外氧化铝供应紧张的格局暂难解决，其价格上涨势头也将延续。
综合看，短期国内消费仍未见起色，不过9月消费回暖预期较强。虽然近期仍有不少先产能开始投入运行，但由于赢利情况不理想，投产缓慢，暂难有产量贡献，整体产量增长仍较缓慢。因此随时后期消费回暖，基本面有望改善。另外秋冬季环保、错峰生产等政策的落实也将有助于基本面改善。而对铝价支撑较大的为成本，因原材料价格上涨势头不减。因此铝价后期上涨基础逐渐形成并夯实。不过国际贸易形势，尤其是美国的举措不确定性大。虽然中美马上进行新一轮磋商，但结果如何仍不容乐观。这无疑对市场整体情绪有较大影响，进而造成价格短期内剧烈波动。不过这不影响价格重心上移的趋势。操作上建议以回调买入思路为主。沪期铝主力合约在14300有较强的支撑。
(责任编辑：简儿)
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