国投安信：10月25日有色金属早评

　　周三铜市再次冲高回落，早时中国股市反弹曾给铜市以鼓舞，但晚盘美国股市大跌600余点，并且打开下行空间，这给铜市施加了巨大的压力，从数据来看，商品市场的“金丝雀”卡勒彼暴跌，美国房地产销售全线下跌，欧洲PMI初值跌至26个月低点，美联储褐皮书和官员讲官仍倾向于继续加息，宏观面一片悲观。回到铜市来看，LME库存减少4675吨，现货升水9美元，但国内铜现货升水降至贴20-升20元，市场仍缺少买盘，升水压力很大，国内进口亏损持续超过700元，国内出口可能性不断加大，如果本周国内库存继续增加，那么国内供应宽松，消费不足的结论将到印证，铜市压力也将加大。我们昨天专题讨论了铜的生产情况，年底一些铜矿和冶炼厂将恢复生产。从技术上看，铜市重心下移，向下打开空间的可能性正在加大。鉴于本周股市多劫，铜市下行概率加大，我们可以空头部分加仓，同时以LME6300美元，国内51000元做好止损。

　　隔夜伦镍延续回调走势，重心继续下移。现货方面来看，LME镍库存昨日下降294到219366吨，贴水较昨日收窄至贴83.5美元附近。国内金川升水小幅回升，俄镍升水暂持稳，下游方面逢低采购较为积极。镍铁厂目前报价多在1070-1080元/镍附近，钢厂目前尚未给出最新的采购价格，钢厂方面或对目前镍铁价格接受度较低。昨夜美股再遭血洗，市场悲观情绪蔓延。镍市上面，国内大型镍铁厂产能投放亦使得国内镍铁供应回升速度加快。短期镍价或将继续维持偏弱走势，操作上建议空单继续持有。

　　伦锌晚间触及2721美元高点后，随伦铜、美股再一次回吐涨幅，上影线较长目前在2665水平。除美股交投氛围外，ILZSG8月数据显示，锌市场缺口从7月的6.97万吨扩大到7.62万吨，但从具体数据看，前8个月锌精矿的产量增速达到2.03%，精锌累计增长0.67%，8月全球精锌产量环比下行；而1-8月全球精锌消费出现了0.12%的降幅。锌市场平衡表依然是精锌产出问题。技术上，我们认为伦锌需要进一步宣泄动能，昨晚已经再次触及高点。由于沪锌1901、1902远月昨日再次冲上2.2万元，我们也调整了仓位。操作上，1811近月多单仍可持有，同时已按目标价格布局了远月空单。

　　沪铅夜盘震荡小幅收涨，虽然近期题材都在强调环保，但我们认为四季度受汽车产销低迷带动，下游蓄电池补库需求很可能一般，趋势上更倾向铅价整体震荡下行。操作上，继续观望，暂时以震荡对待。

　　周三夜盘铝价继续震荡，铝锭去库放缓是目前铝价向下的主要压力，但全行业大面积亏损，近期铝厂检修消息集中，价格上下空间都不大， 建议观望。

(责任编辑：简儿)

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