方正中期：3月11日有色金属早评

　　铜：周五铜价继续走软。受下调增值税预期及国内外库存走势分化影响，沪铜表现弱于伦铜。上周上期所库存增长9120吨，LME库存下降9375吨，三大交易所及保税区库存增长2万吨。国内现货市场成交清淡，下游买盘稀少，现货报贴水120-贴水30元/吨。3月9日，中国商务部表示，中美元首达成重要共识，方向是全部取消相互加征的关税，或将在一定程度提振铜价。整体来看，预计伦铜小幅走强，沪铜小幅走弱。

　　锌：最近多个指标呈现共振，包括美国非农在内的全球数据走软，外盘欧元疲软美元强势出现利空，内盘增值税下调呈现利空，最近召开的会议中对需求端也呈现一定程度的弱化，股票等权益市场的资金流分配不合理同样存在过热带来的利空，资金情绪可能出现较大的转折，结合监管层面的态度，目前认为多项利空指标已经真正达到共振。对于目前库存过低的问题，LME库存大幅下降至6万吨以下，去年同期20万吨，很容易出现一波大涨行情，但目前国内库存较高且消费不畅，目前认为短期内由下游很难将库存完全用光，鉴于进口窗口持续关闭，我们认为4-5月现货市场容易呈现一轮库存过紧导致价格飞涨的行情，但3月很难达成。认为右侧信号已经出现，可持续拿锌空单，对未来一至两周的锌价持续看空，关注外盘锌价动向。

　　铝：上周沪铝高开低走震荡回调，在宏观情绪刺激下的持续上涨也终于告一段落。现货方面，铝锭十二地库存出现小幅下降。上游氧化铝价格持续走弱，使得本已处于停产边缘的产能得到喘息，加上新增产能的开工，整体供应量持续增加。而下游方面，由于两会环保等问题影响，开工进展相对缓慢，需求依然难言向好。加之增值税下调预期作用，盘面开始持续回落，预计下周沪铝依然难掩跌势，建议高位空单可继续持有。

(责任编辑：简儿)

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