广州期货第21周铝周报：库存持续下降 期铝或维持强势

　　1.行情回顾

　　本周，沪铝主连先抑后扬，开盘价14295元/吨，收盘价14240元/吨，周跌70元/吨，或0.49%。波动范围14060~14330元/吨。成交量减少28496手至703926手，持仓量减少18564手至239440手。

　　外盘方面，本周伦铝走弱，开盘价1832美元/吨，收盘价1802元/吨，周跌29.5美元或1.61%。波动范围:1765.5~1836。成交量减少18113手至55643手。持仓量减少7824手至68.2万手。

　　2.基本面分析

　　2.1国内基本面分析

　　2.1.1现货价格及价差变化

　　上海地区现货均价为14230元/吨，较上周下跌78.00元/吨，波动范围:14170~14290元/吨。上海地区现货升水期货28.00元/吨，较上周走强3元/吨，波动范围：0~75元/吨。

　　华南地区现货均价为14310元/吨，较上周下跌30.00元/吨，波动范围：14250~14340元/吨。比上海地区高80.00元/吨，价差较上周扩大48.00元/吨。华南地区现货升水期货108.00元/吨，较上周走强51.00元/吨，波动范围：55~185元/吨。

　　2.1.2 跨期价差变化

　　跨期价差方面，本周近月合约升水于主力合约，均值为2.00元/吨，环比上周走强5.00元/吨，波动范围-10~15元/吨。并未有跨期套利机会。

　　2.1.3电解铝生产成本分析

　　本周，国内氧化铝均价为2865.00元/吨，较上周上涨65元/吨。2018年同期氧化铝价格为3110元/吨。本周氧化铝均价处于近5年的第2高位。

　　本周，到港氧化铝均价为2920.00元/吨，较上周无变化。2018年同期均价为3100元/吨。本周到港氧化铝均价处于近5年的第2高位。

　　本周，环渤海动力煤5500K现货均价为579元/吨，较上周无变化。本周价格处于5年同期的最低位。

　　预焙阳极均价为3402.50元/吨，较上周下跌3.28元/吨。波动范围3112.5~3700元/吨。本周均价处于5年同期的第3高位。

　　氟化铝均价为8900元/吨，较上周无变化。本周均价处于5年同期的第3高位。

　　生产成本方面，本周电解铝生产平均成本为13654.53元/吨，较上周上涨182.93元/吨电解铝平均盈利595.47元/吨，盈利水平较上周下降112.93元/吨。本周电解铝生产成本处于5年的第4低位，电解铝盈利水平处于5年的第3低位。

　　2.1.4库存分析

　　截至5月24日,上海期货交易所铝库存为539202吨，较上周下降29929吨，目前库存小计水平位于5年同期的第2高位。其中期货库存为276802吨，较上周下降47263吨。2018年同期库存为811736吨，目前期货库存水平位于5年同期的第3高位。现货相对于期货出现升水，导致仓单库存流出，加速库存水平下降，利好铝价。

　　社会库存方面，截至5月23日，SMM统计的5地电解铝社会库存为128.2吨，较上周下降6.40吨。去年同期库存为207.7吨。当前库存处于5同期的第2高位。

　　铝合金方面，本周ADC12铝合金锭全国均价为15730元/吨，较上周下跌70元/吨,或-0.44%。波动范围：15700~15750。

　　本周A356.2铝合金长江均价为14480元/吨，较上周下跌70.00元/吨,或-0.48%。波动范围：14450~14500。去年同期均值为15550.00元/吨。

　　本周A356.2铝合金上海有色均价为14480元/吨，较上周下跌70.00元/吨,或-0.48%。波动范围：14400~14450。去年同期均值为15550.00元/吨。

　　本周沪伦比值均值为7.9235,较上周提高0.1501,波动范围7.8563~7.9827。本周沪伦比值高于近6年均值7.3245。去年同期比值为6.4704。

　　5月20日，据外电消息，全球铝生产巨头挪威海德鲁公司（Norsk Hydro）表示，已经获得巴西当地法院的许可，重启全球最大氧化铝厂产能。目前该厂以50%的产能运转。据海德鲁网站信息，Alunorte的氧化铝产能约为630万吨，在两个月内可以达到75%~85%的产能利用率，受此消息影响，伦铝在20号夜间重挫2.29%。随着Alunorte的逐步复查，国外氧化铝供应将增加，其价格或将承受一定的压力，伦铝将继续承压。

　　反观国内，沪铝主力合约1907夜间仅小跌0.25%。近期国内由于山西氧化铝厂出现环保问题，令国内氧化铝价格走强，从成本端对沪铝形成支撑。近日，山西孝义、交口等地区氧化铝厂赤泥坝滤液泄漏等环保问题，当地政府高度重视，已成立调查工作组进行核查整改。根据矿道网的资料，山西地区部分氧化铝厂面临强制停产，涉及年产能约660万吨。山西地区共有15家氧化铝生产企业，总年产能约2540万吨，约占全国总产能29.47%。因矿石资源紧缺，多数企业难以达到满负荷生产。2019年一季度山西省氧化铝产量约687.7万吨，占全国产量约30.2%。4月份全国氧化铝产量约582.7万吨，电解铝产量约299万吨，氧化铝供应略为紧缺。若以上三家氧化铝厂全部停产，涉及年产能将达660万吨，相当于一个Alunorte的年产量。

　　内外盘氧化铝供应格局出现差异，利好沪铝而利空伦铝，预计铝沪伦比值将有望继续走扩，达到2016年11月的峰值8.19。

　　出口方面，截至5月24日，铝型材出口平均成本为14880.78元/吨，较上周下降69.26元/吨，出口盈利为727.15元/吨，较上周下降175.09元/吨。

　　2.2境外基本面分析

　　2.2.1 境外现货升贴水

　　本周，伦铝现货升贴水均值为-32.10美元/吨，较上周走弱10.35元/吨；波动范围：-34~-29。2017年同期升贴水均值-4.61美元/吨。本周升贴水均值处于5年同期的最低位。

　　截至5月24日,LME铝库存为1208900吨，较上周减少31075吨。注销仓单为467325吨，较上周减少14925吨，注销仓单占比为38.66%，较上周降低0.23个百分点。本周库存水平处于近5年同期的第2低位。

　　5.后市展望

　　综上所述，宏观氛围偏空，利空伦铝。技术上看，周K线收得较长下影，MACD指标钝化，预计下周伦铝承压运行，运行区间1750-1850，关注宏观事件对伦铝的影响。

　　国内方面，库存快速下降，而且氧化铝企业被要求限产整改，氧化铝价格有支撑，铝市基本面向好。技术上看，周级别KDJ指标出现死叉，MACD指标红柱缩短，。预计下周沪铝震荡运行，运行区间14200-14600。

(责任编辑：简儿)

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