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内容摘要：
宏观：中美摩擦持续升级国内经济数据表现回落
电解铝：氧化铝减产支撑铝价反弹
氧化铝：信发、华庆停产氧化铝价格暴涨
电解铝产能：5 月产能回升不及预期
行情预测：氧化铝严重短缺预期支撑铝价继续反弹
逻辑：氧化铝供应短缺，价格持续暴涨，且现货铝锭供应偏紧，近月偏强，短期铝价易涨难跌，氧化铝市场强劲支撑铝价回升。中美贸易关系有进一步恶化的可能性，但铝市基本面强劲，经济面情绪稳定，目前影响有限。
策略：多单持有，逢低做多。
一、行情回顾
（一）宏观：中美摩擦持续升级国内经济数据表现回落
本周中国对美加征关税计划作出反制，对600 亿美元进口自美国商品提高部分关税；随后特朗普表示，与中国的谈判没有破裂，时机恰当仍将与中国达成协议，然而紧接着，又签署行政命令，宣布美国科技面临威胁，全国进入紧急状态。美国企业不得使用对国家安全构成威胁的电信设备，将华为及其70 个关联企业纳入美方“实体清单”，禁止华为在未经美国政府批准的情况下从美国企业获得元器件和相关技术。除了与中国的贸易关系紧张，周五特朗普公布有关汽车关税的宣言，推迟欧盟和日本汽车关税至少6 个月，以便与欧盟、日本就汽车问题进行谈判。此外，美准备取消对墨西哥、加拿大的钢铁及铝的关税，为美墨加协议扫清道路。
尽管中美贸易摩擦不断升级，市场情绪随着中美摩擦相关的消息跌宕起伏，但造成的冲击逐渐减弱，若美国发布3000 亿美元关税，后续仍将有反制计划。
不过从经济基本面上，美国大部分数据仍表现强劲，助推美元继续走强，新屋开工、就业市场超预期，但零售和工业产出指数不及预期。
国内方面，4 月份国内主要经济数据不及预期。一是受汽车产业产销低迷和增值税调税节奏影响，工业增加值由8.5%回落至5.4%；二是受基建投资走平和制造业投资下滑拖累，1-4 月固定资产投资回落0.2 个百分点至6.1%；三是4 月社会消费品零售消费由8.7%回落至7.2%。
一季度数据超预期，政策力度有所微调，但经济企稳回升基础并不稳固，近期表现较为乏力，未来受贸易摩擦升温、房地产调控基调依旧等因素影响，国内经济下行压力不容忽视，预计将继续维持波动筑底态势。
（二）电解铝：氧化铝减产支撑铝价反弹
电解铝方面，本周铝价冲高回落，沪铝主力突破14400 元/吨，尽管中美贸易摩擦愈演愈烈，但沪铝走势非常强劲，主要受山西吕梁地区整顿氧化铝厂环保问题，勒令华庆铝业、交口信发等两个氧化铝厂关闭，引发氧化铝价格暴涨，铝价受成本支撑继续回升。
消息方面，交口信发、华庆铝业因环保问题，当地政府勒令停产整顿，交口信发280 万吨、华庆铝业40 万吨氧化铝产能全部关闭；周六信发化工又再度关闭两条生产线150 万吨产能，中铝山西环保问题受督查，山西地区氧化铝行业环保问题正面临大整顿的态势，加大了国内氧化铝供应紧张局势。
沪铝主力1907 周五收盘报14310 元/吨，较上周同期上涨150 元/吨，LME 三月铝15:00 报1849.5 元/吨，较同期上涨41 美元，沪伦比7.74，较同期回落0.1；周五长江现货报14320 元/吨，较同期上涨140 元/吨。
库存方面，16 日（周四）SMM 铝锭库存报134.6 万吨，较上周同期下降6.3 万吨，降幅稍有放缓；16 日钢联铝棒库存报9.8 万吨，较上周同期微降0.15 万吨，整体变化不大。
加工费方面，受铝价持续上涨、沪粤价差有所拉开影响，加上消费疲软，加工费开始大幅回落，主流地区广东350-410 元/吨，下跌150 元/吨，无锡地区310-400 元/吨，下跌50 元/吨，江西地区310-350 元/吨，下跌50 元/吨，临沂送到430-470 元/吨，变化不大。
本周氧化铝连续暴涨，山西地区均价已较月初上涨300 元/吨，主要因交口信发、华庆铝业全部停产影响，且根据阿拉丁分析，两家企业至少影响3-4 个月周期，加剧供应紧张的趋势；中铝国贸将非冶金级氧化铝提价至3250 元/吨。此外，受国内氧化铝暴涨，进口窗口开始打开，据悉还有已有成交3 万吨氧化铝转向国内市场，使得原本偏紧的海外市场，明显开始回升，目前澳洲FOB 普氏报价356 美元/吨，上涨6.5 美元。
消息方面，海德鲁(Norsk Hydro)在声明中表示，巴西贝伦市联邦法院已于周三通过民事诉讼解除了对Alunorte 的1 项生产禁令。该厂还面临1 项刑事诉讼的生产禁令。在该禁令解除之前，将继续以50%的开工率运行。尚未就新的铝土矿残渣处置区的禁令作出决定。海德鲁复产预期提高，即便实现复产，由于复产产出所需时日较长，短时间仍然无法解决当前供应短缺缺口。
氧化铝开工方面，交口信发280 万吨、华庆铝业40 万吨停产整顿，与此同时，信发化工已停产两条生产线150 万吨，中铝山西铝业被挂牌督办，该厂因矿石供应紧张已停产两条生产线80 万吨，山西地区氧化铝行业环保问题愈演愈烈，可能面临全面整顿。
截止鲁证目前统计，实时减产产能高达1115 万吨，较上周净增加520 万吨；开工产能6755 万吨，按1.93 比例折合3500 万吨电解铝产能，低于当前开工150万吨，考虑到200 万吨非冶金级氧化铝需求，缺口将更为严峻。
当前氧化铝市场出现供应短缺，高价氧化铝制约电解铝产能复产、新开工，将持续较长的周期，或造成部分减产产能加快退出，新增产能放缓投产预期。
（四）电解铝产能：5 月产能回升不及预期
鲁证期货整理产能方面，截止本周五，国内电解铝开工产能3651.05 万吨（部分产能有修正），较上周同期增加0.3 万吨，溢鑫、中润投产，美鑫、百矿仍在启动投产中，新恒丰、魏桥未如预期投产。
新增产能方面，新恒丰仍在建设二期，魏桥暂未启动复产。连城、甘铝复产预期减弱，因氧化铝价格暴涨，电价协议持续性较短，企业复产热情不高。减产产能方面，山西中铝华圣剩余15 万吨8 日起快速停槽，预计本月底实现全部停产。年初迄今已有65.5 万吨减产。
二、行情预测：氧化铝严重短缺预期支撑铝价继续反弹
当前宏观面偏空、基本面偏多，宏观方面，中美贸易摩擦恶化，央视以贸易战表明继续恶化的可能性很高，接下来3000 亿美元关税与中国反制手段将会对市场造成一定的冲击，且当前国内经济企稳因素逐渐减弱，是否经济再度回到下行轨道，若中美全面贸易关系全面恶化，后期将有导致全球经济衰退风险，是接下来值得关注的焦点。
基本面方面，氧化铝减产导致供应缺口越来越大，山西地区挂牌督办氧化铝行业环保问题，山西地区氧化铝生产面临全面整顿的风险，打压氧化铝价格上涨推动部分厂家复产预期；就目前来看，由于环保整顿问题，价格可能很难刺激停产产能复产，短缺状况将持续较长的一个周期。
逻辑：氧化铝供应短缺，价格持续暴涨，且现货铝锭供应偏紧，近月偏强，短期铝价易涨难跌，氧化铝市场强劲支撑铝价回升。中美贸易关系有进一步恶化的可能性，但铝市基本面强劲，经济面情绪稳定，目前影响有限。
策略：多单持有，逢低做多。
三、一周价格回顾
四、一周重点新闻
1.国家发改委推降低一般工商业电价组合拳：调降重大水利基金等
国家发改委于5 月15 日公布第二批降价措施，要求重大水利工程建设基金征收标准降低50%形成的降价空间（市场化交易电量除外），全部用于降低一般工商业电价。降价措施还包括适当延长电网企业固定资产折旧年限，将电网企业固定资产平均折旧率降低0.5 个百分点；增值税税率和固定资产平均折旧率降低后，重新核定的跨省跨区专项工程输电价格，专项工程降价形成的降价空间在送电省、受电省之间按照1︰1 比例分配（与送电省没有任何物理连接的点对网工程降价形成的降价空间由受电省使用）。鼓励积极扩大一般工商业用户参与电力市场化交易的规模，通过市场机制进一步降低用电成本。
2. 对美实施加征关税商品清单一览表（摘录铝）
美方宣布自2019 年5 月10 日起，对从中国进口的2000 亿美元清单商品加征的关税税率由10%提高到25%。中方依据法律及国际原则，自2019 年6 月1 日0时起，对原产于美国的部分进口商品提高加征关税税率。铝行业受影响较大的产品有：氧化铝、未锻轧铝合金实施加征25%关税；铝合金型材及异形材实施加征20%关税；铝制囤、罐等容器实施加征10%关税。
3. 美国与加拿大、墨西哥接近就取消金属关税达成协议
美国财政部长姆努钦周三表示，特朗普政府即将与加拿大和墨西哥达成协议，作为三国新贸易协议讨论的一部分，美国将取消钢铝关税。姆努钦在参议院拨款小组委员会听证会上表示，“我认为我们与墨西哥和加拿大接近就取消钢和铝的关税达成谅解备忘录”。他说，美国贸易代表莱特希泽正就此问题进行“积极讨论”
4. 山西信发氧化铝第二条生产线停产
16 日，山西信发氧化铝第二条生产线实现彻底停产，继央视新闻频道曝光我市信发赤泥库环境污染问题后，吕梁市生态环境局孝义分局第一时间向企业下达责令停产整治通知书以来，企业积极整改、措施有力。
5.美拟推迟对欧洲进口汽车加征关税
据《华尔街日报》报道，当地时间15 日，消息人士表示，美国政府计划延迟半年就是否以国家安全为由加征高达25%的汽车及零部件进口关税做出决定。美国政府原本需要5 月18 日之前就此做出决定，但鉴于有关谈判正在进行而延迟半年做出决定。
(责任编辑：简儿)
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