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一、行情回顾
（一）宏观：中美贸易小幅缓和 美债期限利差倒挂
本周中美贸易摩擦小幅缓和和美国国债收益率倒挂冲击市场情绪。
中美贸易摩擦方面，美国推迟 9 月 1 日部分商品加征关税计划，双方经贸谈判 牵头人通话并表示未来几周继续通话，缓和了市场情绪；此外，中方将对美国 3000 亿关税计划进行反制。
美 2 年期与 10 年期国债收益率自 2007 年以来首次倒挂，引发了市场广泛关注， 此前 3 月期与 10 年期倒挂已持续数月之久，期限利差倒挂通常预示经济扩张周 期的尾声，加上近期全球经济增速持续放缓确实提升了美国经济陷入衰退的风 险，此次倒挂一定程度上强化了市场悲观预期，不过期限利差倒挂与衰退时间 存在较长的时间差，短期美国经济数据仍然表现较为强劲。美 7 月 CPI 和零售 表现好于预期，但新屋开工及消费者信心表现较差。总体而言，全球市场正面 临极大的不确定性，推升了美元避险需求，加上美国经济表现相对强劲，美元 指数继续上升突破 98 点。
国内方面，7 月金融数据公布，2019 年 7 月新增人民币贷款 10600 亿；新增社 会融资规模 10100 亿；M2 同比增速 8.1％，M1 增速 3.1％。社融数据全面回落， 房企融资、居民贷款收紧，而企业投资仍旧疲软，财政扩张及基建刺激将是未 来社融增量的主力。央行发布公告改革完善贷款市场报价利率（LPR）形成机制， 利率市场化迈出重要一步，未来央行将通过引导政策利率下行来实现实体经济 降成本，市场预期中国降息声音有所增加。
（二）电解铝：山东洪水引发魏桥铝厂大幅减产担忧
电解铝方面，本周沪铝大幅拉升后维持高位震荡，主要是山东滨州因台风影响， 部分产能停电停产，据市场传闻停产产能高达 70-100 万吨，加上不断传出的受 灾消息，刺激多头情绪，周内持仓大增近 10 万手，铝价突破 14000 元/吨关口。 不过，周二中国宏桥表示，台风引发的洪水对企业生产影响很小，多头情绪受 阻，铝价维持高位震荡。相比而言，伦铝受宏观低迷情绪拖累，表现平平，沪 伦比一度突破 8.0 关口，周五国内消息才在海外市场发酵。周五沪铝主力 1910 报 14170 元/吨较上周同期上涨 255 元/吨，LME 三月铝 15:00 报 1786 美元/吨， 较上周同期上涨 2.5 美元/吨，沪伦比 7.96 较上周上涨 0.14，长江现货铝锭报 14250 元/吨，较上周同期上涨 310 元/吨。
消息方面，山东信发近日将启动此前事故电解槽，设计产能约 4 万吨；市场传 闻魏桥铝电因洪水 70-100 万吨产能停产，但企业表示洪水影响很小。
库存方面，截止本周四，SMM 统计国内铝锭库存显示 105.1 万吨，较上周四增加 1 万吨，周内无锡、佛山库存增加显著，巩义库存降幅明显，或因巩义地区持续 多日大贴水令货源涌向华东、华南地区。钢联铝棒库存方面，截止本周四，钢 联统计国内铝棒库存 9.05 万吨，较上周四增加 3000 吨。
电解铝产能方面，据鲁证期货统计，截止本周末，国内电解铝开工约 3702.15 万吨，较上周增加 3 万吨，兴仁登高铝业、陕西美鑫铝业等投产，魏桥铝电遭 遇洪水暂停复产，具体影响产能未知，电解铝产能可能出现较大幅度下滑。截 止目前，年内新增电解铝产能 151 万吨，减产产能 119 万吨，复产产能 58 万吨。
铝棒铝杆加工费方面，铝棒铝杆加工费基本持稳，维持低迷状态，江西加工费 有所大跌，佛山市场铝棒加工费均价在 370-410 元/吨；无锡铝棒加工费均价在 330-410 元/吨，江西送厂加工费均价 250 元/吨，较上周下跌 90 元/吨，临沂铝 棒加工费送厂均价在 360 元/吨。山东铝杆方面加工费报价在 260-370 元/吨， 较上周小幅回落。
（三）氧化铝：价格持稳 工厂挺价惜售情绪上升
氧化铝方面，本周氧化铝价格持稳，部分地区微调，氧化铝厂惜售情绪有所上 升，特别是对贸易商群体惜售，意向出货价格抬升至 2500 元/吨以上，但贸易商表现相当谨慎，持观望态度，因价格成长空间不大，持货成本较高，铝厂仍 旧按需采购，整体价格维持较低水平，而孝义二青会整体对孝义市氧化铝开工 影响较小。
氧化铝开工方面，整体开工变化不大，周一兴华科技表现将对 55 万吨生产线进 行改造，预计持续时间 10 天左右，此外兴华化工焙烧检修预计下周结束，此前 开工下降近 80 万吨，另外部分企业也因价格低迷进行一定量的压产，国电投开 工压产近 20 万吨。据鲁证期货统计，截止本周国内氧化铝开工 6900 万吨，较 上周末下降 55 万吨，较上月下降近 500 万吨。
矿石方面，山西地区本周国产矿石价格并未进行调整，孝义地区部分氧化铝企 业采购含铝 60%，铝硅比 5.0 品位的矿石仍旧位于 470-500 元/吨的高位，矿石 的品质要求不一。而除了孝义地区之外原平、晋中等地含铝 60%，铝硅比 5.0 品 位的矿石基本位于 440-470 元/吨区间内裸价到厂。河南地区本周国产矿石价格 维持平稳，当地含铝 60%，铝硅比 5.0 品位的国产矿石基本位于 380-450 元/吨 区间内裸价到厂。
目前氧化铝价格低位运行，随着时间推移，供应缺口将有所放大，由于缺乏想 象空间，中间商买货情绪不高，压低了流通需求，大厂控价需求不强烈，价格 反弹有赖供需平衡的修复，需要一定时间。
二、行情预测：电解铝引来阶段性利润改善周期
本周突发洪水令魏桥铝电出现减产担忧，最终影响多少产能市场并未完全消化， 若如市场预期 70-100 万吨减产规模，后续电解槽需检修后才能重启，预计持续 时间 3-4 个月甚至更长时间，不过魏桥有大量闲置产能，是否通过置换方式启 动不得而知，若下周事故证实，则加剧了电解铝旺季去库存预期，供应短缺状况加剧，相比之下氧化铝则是阶段性富余了 100-200 万吨，延后了氧化铝平衡 改善，高利润刺激供给压力不大，电解铝有望引来一段利润改善周期。
宏观方面，整体氛围改善空间不大，但不确定性较大。基本面方面，7-8 月淡季 累库不足，令旺季预期先行支撑铝价偏强震荡，而氧化铝价格低迷刺激了电解 铝利润修复。
逻辑：全球经济不确定性增加和中美经贸摩擦复杂化，市场避险情绪上升，打 击投资者乐观情绪；铝市淡季补库不足，短期魏桥洪水减产担忧，强化中期去 库预期，预计下周国内铝价上涨。
策略：若洪水事故证实，短线逢低做多。
三、一周价格回顾
四、一周重点新闻
1.国务院关税税则委员会：中国不得不对美加征关税采取反制措施
8 月 15 日下午，针对美国贸易代表办公室宣布将对约 3000 亿美元自华进口商品 加征 10%关税，国务院关税税则委员会有关负责人表示，美方此举严重违背中美 两国元首阿根廷会晤共识和大阪会晤共识，背离了磋商解决分歧的正确轨道。 中方将不得不采取必要的反制措施。
2.墨西哥对自华进口铝圆片启动反倾销调查
2019 年 8 月 9 日，墨西哥经济部发布公告称，决定对原产于中国的进口铝圆片 启动反倾销调查。涉案产品具体描述为：1000 系和 3000 系铝合金，铝含量等于 或高于 97％，直径大于等于 100 mm 但小于 1100 mm 的圆片，不包括经阳极氧化 的铝圆片及 5000 系合金产品。统计显示，2018 年墨西哥进口铝圆片 4,125 吨 （1291 万美元），其中 2124 吨（607 万美元）自中国进口。据了解，铝圆片一 般用于锅、盆等厨具生产。
3.印度铝工业公司一季度铝产量 32.6 万吨
印度铝工业公司公布本财年一季度（2019 年 4 月份至 6 月份）报告，显示报告 期内，公司氧化铝产量 68.6 万吨，较去年同期下降 9 千吨，主要是因为 4 月份 公司子公司氧化铝厂发生事故停产；报告期内，铝产量小幅上涨至 32.6 万吨， 上年同期为 32.3 万吨；销量同比增长 7%至 32 万吨（去年同期为 30 万吨），其 增值产品占总销量的 24％。
4.可口可乐拟采用铝罐/瓶销售 Dasani 瓶装水
可口可乐周二宣布，公司将使用铝瓶/罐销售 Dasani 瓶装水，有望今秋在美国 东北部率先使用铝罐包装方式，到 2020 年扩展至全球范围。另外，铝瓶包装计 划在 2020 年中期推出。
5.诺贝丽斯收购爱励铝业铝业获进展
欧盟委员会网站一文件显示，美国铝生产商诺贝丽斯已提出让步，以解决欧盟 对其以 26 亿美元收购爱励铝业做出的反垄断阻碍。据知情人士，该公司已作出 书面承诺，将增加产能，并为比利时 Duffel 的爱励铝业工厂增加 80 个工作岗 位，以防诺贝丽斯收购完成后限制产能上涨，拉高价格。
(责任编辑：简儿)
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