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铝周度观点
基本面概况
成本端：上周氧化铝价格持续温和上移，但涨幅较前期收窄。从氧化铝供需来看，短期稳定，但国外氧化铝价格随着供应增长持续偏弱，进口增加预期较为确定。氧化铝成本端，由于环保影响，矿石供应偏紧，价格坚挺，给予氧化铝以成本支撑。鉴于短期供需稳定，成本支撑，预计短期内氧化铝价格维持小幅上涨态势。对应的，电解铝价格面临成本支撑。
电解铝供需：上周产能方面，据百川调研，包头市新恒丰能源有限公司二系列25万吨产能，10月15日开始通电投产。蒙泰新型铝合金材料有限责任公司二期25万吨产能2019年7月19日开始投产，预计10月20日完成投产，目前运行产能49万吨。实际供应短期内增量有限，消费端节后逐步恢复且由于运力问题抑制到货，库存转降，截止上周四，SMM统计的电解铝社会库存为91.6万吨，周环比减少6.1万吨。由于短期供应增量有限，消费处于季节性环比改善过程，预计库存仍将下降。远期供应端压力较大，除了新产能之外，前期意外停产的新疆信发50万吨产能开始陆续复产，山东魏桥停产的部分产能或迁移至云南项目，西部水电等也有部分产能等待复产。后续供应端的压力将逐步增加，这是施压铝价的关键因素。
宏观面
上周国内公布三季度经济数据，3 季度GDP增速再创新低，为6.0%。但从单月数据来看，9月工业增速反弹，为5.8%，增速比8月份加快1.4个百分点；1-9 月全国固定资产投资增速继续下滑至 5.4%，其中 9 月增速略反弹至 4.7%。1-9月基建投资（不含电力）同比增长4.5%，增速比1-8月份加快0.3个百分点，基建对冲发力。金融数据方面，9 月货币融资增速企稳回升，预计在货币财政政策逆周期调节下，经济有望回暖。
本周观点及操作建议
综合以上因素，短期内氧化铝价格缓慢上移给铝价成本支撑；供需端短期增量有限，消费虽旺季不旺，但暂时尚可，库存有望延续下降，以上因素给铝价支撑。但远期供应增加，临近10月底消费转淡预期，使得铝价上方压力较大。因此预期短期内铝价缺乏驱动，维持震荡。操作上，上周三建议的轻仓多单持有，关注上方万四压力，做好盈利保护，空仓者观望。
上周铝价回顾
分地区来看，无锡、巩义地区降幅较大。
（中国国际期货 杨彩霞）
(责任编辑：简儿)
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