鲁证期货：1月3日有色金属早评

　　1 月 2 日上海电解铜现货对当月合约报贴水 60~贴水 20，平水铜成交价格49030 元/吨~49100 元/吨，上期所铜增加 5284 吨至 62963 吨，LME 铜库存减 1025 吨至 144675 吨。国际铜业研究小组：今年 9 月全球精炼铜市场供应短缺 8.1 万吨，8 月为供应过剩 3.7 万吨。今年前 9 个月，精炼铜市场累计供应短缺 39.3 万吨，上年同期为短缺 33 万吨。中国 11 月铜矿砂及其精矿进口量为 215.69 万吨，环比增长 12.68%，同比增长27.09%。中国铜原料联合谈判组 CSPT 于 2019 年 12 月 26 日在福州召开会议，敲定 2020 年 Q1 铜精矿 TC 的 Benchmark 为 67 美金/吨，较 2019年 Q4 上调 1 美元/吨。鉴于原料供应紧张，硫酸价格下跌的压力等，我国民企冶炼厂减产基本确定，但国有冶炼厂是否减产仍需继续关注。全球最大铜生产国--智利 11 月铜产量较去年同期减少 6.7%，至 50.4 万吨。逻辑：库存连续下滑和预期好转推升铜价，冶炼厂减产会议助推上行。策略：回调做多。

　　2 日长江 14570 涨 40 升水 155，南储 14760 涨 40；LME 铝、沪铝下跌，隔夜沪铝主力报 14000 跌 110，LME 铝收盘报 1800.5 跌 2.5宏观方面，特朗普推特表示，中美将本月 15 日签署第一阶段协议；欧元区制造业 PMI 回升，好于预期，但仍低于荣枯线；美 Markit 制造业 PMI 小幅回落，略低于预期。基本面方面，电解铝新项目建设进展积极，云南神火通电投产；2 日 SMM铝锭库存报 61 万吨，较上周四增长 1.2 万吨，巩义增幅明显，贴水扩大；11 月未锻轧铝及铝材出口数量 45.2 万吨，10 月 43.1 万吨，出口状况企稳。仓单库存开始至 4 万吨，挤仓效应仍然显著；主力贸易商操纵 LME 铝仓单大量注销，与沪铝逼仓形成共振。逻辑：当月多头挤仓效应显著，1 月价格支撑强劲，假期补库阶段逐渐到来，中短期供需矛盾交织，期现市场价格波动大。策略：主力及三月 14200 元/吨左右逢高短空。

(责任编辑：简儿)

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