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运行逻辑：
1）周中沪铝表现先抑后扬，周初因去库边际显著收窄，价格先行回落，但随着宏观情绪的好转以及美元指数的快速回落，铝价随着有色板块整体上行，且周中依旧维持去库状态，在离交割日所剩无几之时，空头逐步减仓，价格重心回归高位。
2）本周铝锭社会库存继续下降，环比降幅为4.6万吨，叠加铝棒小幅去库，周中铝社会去库不到5万吨，较上周缩水一半。从加工环节来看，本周开工率仍保持稳定，近期亮眼板块依旧是主要带动者，企业反馈整个6月排产情况较好，同时包装、空调等终端因季节性需求而表现较好，但部分中小型型材加工企业开工有逐渐走弱的迹象。进出口方面，海外经济活动处于复苏阶段，欧美5月制造业PMI环比均呈现改善，但仍处于荣枯线之下，且日本制造业情况还未回暖，整体来说海外需求环比处回暖期，回暖速度不及国内，少数加工企业反馈因海外复苏有出口订单恢复意愿，但在内外比值仍处于高位的情况下，出口好转程度有限。供应端，本周中铝华润开始通电投产，包括近期云南、四川等地的新建项目投产，电解铝运行产能处于持续增长状态。而此前原铝进口窗口持续开启下所进口的铝锭持续流入国内市场，且多直接到终端企业，不经过社会库存流转，对现货市场产生一定冲击，供需边际逐渐走弱；
3）成本端，本周国内氧化铝价格延续小幅反弹，在铝价持续高位的情况下氧化铝厂及持货商挺价意愿较强，中间商和电解铝厂接货情绪一般，贸易商对后市信心不足而维持观望，铝厂则继续以执行长单为主，现货采购意愿不强。近期氧化铝价格虽有反弹，但实际让利氧化铝厂的空间仍小，导致产能较为平稳。尽管随着冶炼产能的增长，需求处于增长阶段，但国电投遵义的投产对西南地区氧化铝供应将形成有力补充，同时海外氧化铝持续进口的情况下，国内氧化铝供需矛盾并不突出，价格虽有反弹之势，但实则空间仍受海外氧化铝价格以及后续铝需求的制约，短期或继续维持小幅反弹之势；
4）综合供需两端来看，供应抬升且需求季节性转弱，去库边际将收窄，但6月库存整体仍维持下降节奏，考虑当前90万吨不到的库存水平以及持续下降的仓单数量，市场多头仍占有较大优势，铝价将继续高位震荡。而海外则处于复产、复工阶段，需求边际改善，铝价内强外弱的格局正在逐渐改善当中，内外比值因此也开始收敛，内外正套可继续持有。
产业调研：
1）（06-05）下游消费方面，本周下游龙头企业开工率保持稳定，重点强劲板块建筑、医疗设备等6月排产情况仍好，近期包装箔、空调箔因季节性需求而表现较好；
2）（06-05）冶炼厂方面，山西中铝华润有限公司二系列25万吨中12.5万吨于6月1日开始通电投产，预计一个半月左右投产完毕；
3）（05-22）氧化铝厂方面，孝义兴安化工此前因国产矿石紧张而产能降至140万吨附近，当前回升至180万吨。
二、重要数据：
1）本周氧化铝价格延续小幅反弹之势，国内各地价格在2198—2244元/吨范围，均价为2227元吨，环比上周上涨了15元/吨，氧化铝冶炼平均亏损收窄至329元/吨；
2）本周电解铝成本端氧化铝价格上涨，当前完全成本抬升至12356元/吨附近，经测算国内冶炼厂整体利润水平微降至1114元/吨；
3）本周铝社会库存92.05万吨（铝锭84.7万吨，铝棒7.35万吨），环比上周下降了4.85万吨，去年同期为125.95万吨，同比下降33.9万吨；
4）截至6月5日，上海现货与当月合约基差为升90—升130，基差保持稳定；本周华东市场持货商保持积极，但除大户外的贸易商接货意愿不高，贸易热度多以大户为主，下游多按需采购，高价下补货及备货均不明显，整体成交一般；华南市场因到货好转而货源充足，接货者及下游接货意愿平平，大户临近周末采购明显支撑升水，此外进口铝锭持续流入市场终端，造成一定冲击，两地价差收窄；
5）LME库存继续累积，环比上周增加2.04万吨至152.13万吨，较年初增加4.83万吨，较去年同期增加40.72万吨；注册仓单增加2.37万吨至130.57万吨，较年初增加39.32万吨，较去年同期增加59.69吨；LME铝0-3升贴水在贴28美元/吨至贴25.25美元/吨区间，价差略走扩。
三、交易策略
策略：单边观望，内外正套可继续持有
风险：无
（金瑞期货 高维鸿）
(责任编辑：简儿)
此信息仅供参考，据此入市，风险自担！
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