国联期货第42周铝周报：库存上升 短期铝价或高位震荡

　　国庆期间库存小幅回升，但表现未超预期，短期高位震荡，大方向依旧看涨。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现震荡上涨的走势，主力2011合约收于14710元，周上涨290元。

　　技术上，沪铝指数回踩后重新靠近震荡区间上沿，而主力合约已创下新高，笔者维持看涨观点。

　　2.影响因素及分析

　　目前，以盘面价格计算，电解铝冶炼利润大约为2100元/吨，依旧处于历史高位。原料氧化铝价格在三季度出现了一波先涨后跌的行情后，价格趋于稳定。目前全国氧化铝市场平均价为2320元/吨，较7月的反弹高点下降约180元/吨。

　　据SMM统计，周四电解铝社会库存合计71.9万吨，较节前增加了6.4万吨。上周上期所铝库存增加0.5万吨至22.8万吨。国庆节期间，电解铝的累库表现基本符合预期。结合下游消费和上游生产，预计10月电解铝库存将小幅下降。

　　据海关总署数据，中国9月未锻轧铝及铝材出口42.6万吨，环比增加7.7%，同比减少2.1%。从数据上看，铝材出口虽有回升，但恢复速度并不及预期。目前欧洲地区的新冠疫情出现二次爆发迹象，全球疫情依旧严峻，预计出口难有亮眼表现。

　　8月中国未锻轧铝及铝材进口42.9万吨，同比增加723.6%，环比7月增加9.8%。7、8月份铝进口量屡创新高，主要是因为沪伦比处于多年来的历史高位，进口盈利窗口持续打开。9月原铝进口平均利润大约为250元/吨，低于7月进口利润均值，但高于8月进口利润均值。同时，保税区铝库存持续增加，预计9月铝进口量也将维持高位。

　　3.结论及策略

　　目前市场普遍预期四季度电解铝供应压力将增加，但当前国内电解铝库存依旧处于低位，甚至重新开始下降，因此四季度供应压力增加这一预期尚无法得到印证，笔者依旧维持看涨的观点。（蒋一星）

(责任编辑：简儿)

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