国投安信期货：1月25日有色金属早评

　　上周铜市位于高位震荡，铜价多次测试低位遇到支撑。宏观面，海外疫情导致除美国外的经济体经济放缓，美元受撑反弹给铜市形成压力，估计短期这种局面仍会再续。铜市最大的支持仍是低库存，海外疫情对供应的冲击仍在，但主要消费体处于消费淡季，中国又面临春节长假，铜市也缺少上涨动力，估计春季旺季来临之前，铜市继续调整的概率较大。

　　周五夜盘沪铝回到万五之上。上周铝锭社会库存下降1.5万吨。一方面西北发运不畅影响到库，另外铝价走低后市场备货增加，现货升水快速升至百元以上提振沪铝。但在途铝锭终将入库，终端需求回落比较明显，重污染天气再现可能继续影响下游开工。春节前累库可能逐渐加速，沪铝下跌空间依然存在，短期考虑反弹沽空，中期等待低点布局旺季多单。

　　上周五伦锌收回大部分跌幅，沪锌跟随反弹回2.03万水平。SMM七地库存上周流出2900吨，继续去库；周五现货下调到20470元/吨，对交割月升水185元/吨。强调本周春节备货进入尾声，1-2月间上游供应稳定，锌市累库压力大。短线预计仍有少量逢低买盘，但节前整体延续空头思路。

　　沪铅上涨反弹突破1.53万阻力，尽管本周部分蓄企开始放假，但整体预计节中蓄电池企业轮班生产，下游备库令社会铅锭库存较上周五流出1.11万吨。与之相比河北及北方部分再生产能受疫情运输影响已经放假，春节前后波段铅供求再次错配。侧重逢低短多的交易头寸可持多上看1.55万。

(责任编辑：简儿)

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