信达期货：10月12日铝早评

　　核心逻辑：短期电解铝供应的矛盾持续，基本面结构性支撑尚可，而宏观扰动持续，周内震荡为主，下方有支撑。

　　盘面情况：昨日沪铝表现偏弱，震荡运行。国内市场净多增仓 2650 手，净空增仓 3273 手。从国内数据来看，9 月份新增人民币贷款数据和社会融资规模量均较前期有所增长，同时，有部分地方开始回购当地商品房，对房产消费起到一定的带动作用，一定程度上提振市场的信心，四季度的需求表现可能出现边际转暖。今年上半年，德国原铝产量下降了五分之一以上，至近45 万吨。由于合同到期导致情况恶化，预计 2022 年下半年将进一步下降，到今年年底，可能影响近 40%的德国铝业公司，最迟在 2023 年年中再影响 30%。国内逻辑：云南限产，四川复产走缓，料铝土矿进口将自高位回落，国内供应端有支撑，但地产需求尚未修复，竣工面积和商品房销售面积仍维持疲软态势，消费端现实弱，四季度稳经济政策有望改善消费。

　　国外逻辑：下半年欧洲铝厂仍有减产的空间和可能，供应的支撑持续，今年 LME 的库存一致持续低位，后续需要关注 LME 对俄铝交割品的制裁结果。

　　现货成交：据上海金属网，持货商早盘跟盘报升贴水，对 10 合约在贴 50 元/吨上下，华东市场持货商对网价报均价~均价-10 元/吨上下听闻成交。昨日大户收货积极性一般，华东市场收货价在 18600 元/吨上下。整体来看，现货市场成交表现一般。

　　策略建议：建议区间操作

　　关注点：海外电力短缺程度、国内消费、云南水电、LME 是否对俄铝交割品进行制裁

(责任编辑：简儿)

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