信达期货：10月19日铝早评

　　核心逻辑：短期电解铝供应的矛盾持续，基本面结构性支撑尚可，而宏观扰动持续，周内震荡为主。中长期，重心下移。

　　盘面情况：昨日沪铝回落，尾盘出现小幅拉升。国内市场净多增仓 3209 手，净空增仓 10886手。昨日我们谈到英国财政大臣推翻了前期的减税政策给市场产生了较好的预期，即在取消减税政策的加持下，英国持续加息的可能性降低。最新消息显示，美国的头号海外“债主”日本加速抛售，持仓降至接近三年来最低谷，在一定程度上释放了美元的流动性，对美元产生压力。受市场预期偏弱以及俄罗斯金属风险上升的影响，LME 的铝仓单出现上升，部分隐性库存显性化。

　　国内逻辑：云南限产，四川复产走缓，料铝土矿进口将自高位回落，国内供应端有支撑，但地产需求尚未修复，竣工面积和商品房销售面积仍维持疲软态势，消费端现实弱，四季度稳经济政策有望改善消费。俄罗斯考虑新建氧化铝厂，中长期来看，将减少对我国的氧化铝需求。国外逻辑：下半年欧洲铝厂仍有减产的空间和可能，供应的支撑持续，今年 LME 的库存一致持续低位，后续需要关注 LME 及美国对俄铝的制裁结果。昨日欧洲天然气价格下降 6.2%，电力成本出现明显趋弱的趋势。

　　现货成交：据上海金属网，持货商早盘跟盘报升贴水，对 11 合约在贴 10 元/吨上下。铝锭现货跟盘下跌，华东市场持货商对网价报均价-10 元/吨上下听闻成交。昨日大户收货积极性一般，华东市场收货价在 18310 元/吨上下。铝价震荡走低，市场流通货源有所收紧，整体成交表现一般。

　　策略建议：短期建议区间操作；中长期空头配置

　　关注点：海外电力短缺程度、国内消费、云南水电、LME 及美国是否对俄铝进行制裁

(责任编辑：简儿)

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