信达期货：10月21日铝早评

　　核心逻辑：若 LME 确定对俄铝实施制裁，可能引发俄铝向我国内转移，国内供应压力减小，不利于沪铝的支撑。中长期，宏观与供需均不佳，重心下移。

　　盘面情况：昨日铝价出现明显涨幅，受市场情绪提振为主。国内市场净多减仓 1677 手，净空减仓 2190 手。昨日英国首相特拉斯辞去英国执政党保守党党首和英国首相职务，而前期该首相提出取消减税政策等措施，而此消息一出，市场明显受到提振，可能是由于市场预期前期的取消减税措施短期实现的可能性减弱。10 月 28 日 LME 将公布是否对俄铝实施制裁，若制裁成立，一方面引发市场对于供应削减的恐慌，另一方面，无处可去的俄铝很可能寻求中国市场的接纳，引发国内铝供应转松的压力。若制裁不成立，前期运往交易所仓库的俄铝有望流出，铝价的下行压力减轻。

　　国内逻辑：陕西等地氧化铝因矿石等问题出现明显减产和停产，产能利用率仅达 66%，氧化铝产能受到一定的限制。云南限产，四川复产走缓，料铝土矿进口将自高位回落，国内供应

　　端有支撑，但需着力关注 LME 与美国对俄铝是否实施制裁；需求端主要关注房地产的后端消费，目前尚未回暖。

　　国外逻辑：LME 仓单的明显上升短期对伦敦铝市场产生压力。

　　现货成交：据上海金属网，持货商早盘跟盘报升贴水，对 11 合约在升 20 元/吨上下。铝锭现货跟盘上涨，华东市场持货商对网价报均价~均价+20 元/吨上下听闻成交。昨日大户收货积极性一般，华东市场收货价在 18440 元/吨上下。整体来看，现货市场成交表现还行。

　　策略建议：观望或波段操作（注意设置止损）；长期空头配置

　　关注点：海外电力短缺程度、国内消费、云南水电、LME 及美国是否对俄铝进行制裁

(责任编辑：简儿)

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