信达期货：10月24日铝早评

　　核心逻辑：若 LME 确定对俄铝实施制裁，可能引发俄铝向我国内转移，国内供应压力减小，不利于沪铝的支撑。中长期，宏观与供需均不佳，重心下移。

　　盘面情况：上周铝价总体表现处于震荡区间，未有较强的亮点。国内市场净多增仓 6225 手，净空增仓 2624 手。上周五，“新美联储通讯社”发布消息称，预计美联储 11 月加息 75BP ，暗示 12 月缩小加息幅度，令市场情绪有所放松，但从美联储总体的表态来看，抗击通胀的决心仍然坚定，若 12 月减缓加息，也会考虑在 23 年通过一系列措施将利率上涨至目标水平甚至更高。美联储减缓通胀的基调未变，有色宏观持续承压。德国宣布将投入总计 2000 亿欧元，应对能源价格上涨，此举一定程度上缓解由于能源短缺带来的经济冲击，但无法解决根本性问题，经济的下行压力仍然很大。10 月 28 日 LME 将公布是否对俄铝实施制裁，若制裁成立，一方面引发市场对于供应削减的恐慌，另一方面，无处可去的俄铝很可能寻求中国市场的接纳，引发国内铝供应转松的压力。若制裁不成立，前期运往交易所仓库的俄铝有望流出，铝价的下行压力减轻。

　　国内逻辑：陕西等地氧化铝因矿石等问题出现明显减产和停产，产能利用率仅达 66%，氧化铝产能受到一定的限制。云南限产，四川复产走缓，料铝土矿进口将自高位回落，国内供应端有支撑，但需着力关注 LME 与美国对俄铝是否实施制裁；需求端主要关注房地产的后端消费，目前尚未回暖。

　　国外逻辑：LME 仓单的明显上升短期对伦敦铝市场产生压力。

　　现货成交：据上海金属网，持货商早盘跟盘报升贴水，对 11 合约在升 30 元/吨上下。铝锭现货跟盘上涨，华东市场持货商对网价报均价~均价+10 元/吨上下听闻成交。昨日大户收货积极性一般，华东市场收货价在 18660 元/吨上下。整体来看，现货市场成交表现一般。

　　策略建议：观望或波段操作（注意设置止损）；长期空头配置

　　关注点：海外电力短缺程度、国内消费、云南水电、LME 及美国是否对俄铝进行制裁

(责任编辑：简儿)

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