国联期货第22周铝周报：宏观面不佳 延续箱体震荡

　　氧化铝价格基本已确定筑底回升，另受环保影响，电解铝冶炼利润下滑。宏观面表现不佳，预计沪铝维持震荡行情。

　　一、市场表现

　　本周沪铝呈现先抑后扬的走势，午盘主力1707合约收于13840元，周下跌245元。

　　技术上看，40天均线依旧没有走出明确方向，且对沪铝价格形成抑制。周三沪铝大幅下跌，跌至13715元，再次验证13600元是一个比较牢固的底。预计未来若无重大政策性利好，沪铝将于高位箱体震荡。

　　二、影响因素及分析

　　受环保督察影响，贵州铝土矿企业仅剩一家仍在正常生产，此外，另一生产原料石灰也受到巨大影响。铝土矿和石灰紧缺将严重影响氧化铝生产，加上部分氧化铝企业因亏损而停产检修，预计6月氧化铝供应将由过剩转为短缺。氧化铝价格已确定筑底回升。

　　受氧化铝和预焙阳极价格走高影响，电解铝冶炼成本再度上升，但经计算，平均每吨电解铝仍可获得900元的冶炼利润。电解铝冶炼厂不存在主动减产的可能。

　　周四LME铝全球库存146.7万吨，较上周四减少0.4万吨。周四国内电解铝现货主要库存合计116.1万吨，环比上周四增加0.8万吨。上周SHFE库存减少0.2万吨至41.4万吨，整体而言，国内库存处于高位，而国外库存不断下滑。

　　中国5月官方制造业PMI为51.2，与前值持平，高于预期值51.0。财新制造业PMI为49.6，低于预估值50.1和前值50.3。财经制造业PMI跌破荣枯线，为11个月来的新低，表明中国经济“L型”企稳基础尚不牢固，是否已从“一竖”过渡到“一横”需要更谨慎的判断。

　　周三人民币大幅升值，重回6.7。本轮人民币暴涨，一是由于人民币中间价形成机制的调整，二是由于美元指数连续下跌，人民币补涨。人民币大幅升值导致国内商品期货几乎全军覆没。当然，人民币依旧存在贬值基础，因为美联储6月加息概率已达85%以上，但目前看来，“破7”难度较大。

　　三、结论与操作建议

　　虽然表面上政府的电解铝去产能政策十分严格，并且各方对此抱有乐观态度，但期货市场依旧处于观望当中。当前国内电解铝市场处于去产能措施不断实施，但月度产量增加的矛盾中。

　　因此，对于沪铝而言，投资者因维持震荡思路。仅从技术上看，13600元是一个比较稳定的底。

(责任编辑：简儿)

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