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◆ 本期观点：
1）本周沪铝价格走出窄幅区间波动，反映了当前市场多空双方谨慎心理。违规产能停产逐步停产，供给侧改革持续推进，铝价前期上行基本反映了对供改的肯定。但与此同时当前利润客观铝厂复产加速及库存高位，以及淡季下需求回落，基本面与预期之间差异使得铝价多成震荡态势，预计下周沪铝主力运行区间在14200-14700元之间。
2）从了解的违规产能近期停产看，新疆嘉润15万吨、魏桥第一批25万吨已经完成停产，后续魏桥仍预计继续减产；新疆希望目前停产一个系列40万吨，其运行产能正朝合规的80万吨靠近；山东信发上周启动停产计划，目前停产数量很少。综合来看，当前违规产能已经减少90万吨左右。严格来看本轮最大减产量可达300万吨，在9月中旬专项抽查仍是对违规企业的大考，后需停产推进仍有望继续推进。
3）从平衡角度上看，当前国内违规产能逐步出清，未来新增项目受到调控，平衡将由当前过剩往供需平衡方向靠近；而国外随着盈利好转，投复产能逐步开工，未来平衡将由短缺靠近平衡。从这个角度变化看将促使内外比值逐步回升。
4）境外方面，新投项目正在有序进行，俄铝表示已经重启西伯利亚泰舍特铝冶炼厂项目，该冶炼厂的首条生产线年产能为43万吨，将于2020年建成。境外供应短缺状况开始逐步好转，但供需扭转仍需时日，且境外库存能满足当前缺口消耗。在境外冶炼利润好转的同时，境外企业也会加速产能的投放，因此伦铝价格多成震荡走势，下周伦铝运行区间预计1900-1950美元之间。
◆ 重要数据：
1）成本：氧化铝价格稳中趋调，预备阳极价格继续高位，总体生产成本相对稳定。本周铝价区间震荡，在此价位铝厂有不错的盈利，我们初略核算盘面即期电解铝产能加权平均在盈利950元附近。
2）现货：受期铝强势影响，现货价格维持震荡，然而下游需求回落及库存继续上升，市场货源充裕，持货商加大出货力度，期货换月后现货继续维持贴水。其中，上海现货贴水期货150元/吨，广东现货贴水100元/吨，两地价差维持在50元附近。
本周华东华南两地库存均有所上升。
3）库存：LME铝库存本周减少2.37万吨至135.45万吨；国内五地社会库存本周增加0.9万吨至125.7万吨；4）比值：本周沪伦比值维持震荡上行，其中现货比值由7.44至7.47附近，三月比值由7.47至7.54附近；5）期货持仓：沪铝期货持仓量减少3万至62.3万手，伦铝期货持仓量减少2.3 万至63.2万手。
◆ 交易策略 ：
1）建议逢低买入，前期沪铝多头可继续持有，注意止盈止损。
2）沪伦比值方面，前期反套可继续持有。
数据点评：
伦铝：
本周伦铝3M价格在1900-1940美元区间波动，0-3现货贴水继续扩大至26美元/吨左右。
LME铝库存方面，本周减少2.37万吨至135.45万吨，注销仓单减少1.88万吨至29.48万吨，注销仓单占比减少0.8%，使得0-3现货升贴水逐渐拉大沪铝：
本周期铝主力价格在14300-14500元区间波动。合约继续维持贴水结构，当月-连三基差在贴250元附近，较上周持平。
上期所库存增加0.78万吨至45.46万吨，仓单增加0.71万吨至36.26万吨。
比值：
本周沪伦比值维持区间波动，其中现货比值由7.44至7.47附近，三月比值由7.47至7.54附近。现货进口亏损1800元左右。
期货持仓方面：
沪铝期货持仓量减少3万至62.3万手，伦铝期货持仓量减少2.3万至63.2万手。
国内铝锭现货：
受期铝强势影响，现货价格维持震荡，然而下游需求回落及库存继续上升，市场货源充裕，持货商加大出货力度，期货换月后现货继续维持贴水。其中，上海现货贴水期货150元/吨，广东现货贴水100元/吨，两地价差维持在50元附近。
本周华东华南两地库存均有所上升。
数据点评：
铝锭社会库存：
本周库存增加0.9万吨至125.7万吨。
铝棒：
本周铝棒库存10.32万吨，较上周增加0.62万吨。
铝棒库存持续上升，加之铝价高位震荡，加工费有所回调。本周南储加工费350元/吨，较上周减少30元吨。
铝土矿：
国内铝土矿受环保督查影响，山西、河南铝土矿供应仍然短缺，国产铝土矿价格持稳偏强。
进口市场，外矿供应有所增加，价格持平。
5月份我国铝土矿进口566.8万吨，同比增加47.3%，创下近两年新高。1-5月累计进口2517万吨，同比累增加15%。
氧化铝：
本周五国产氧化铝价格2500-2550元/吨。受西北及山东铝厂减产消息影响，其部分自备氧化铝流入市场，或对氧化铝市场造成冲击。而下游复产依然可观，预计氧化铝价格保持稳中有降。
数据点评：
氧化铝产量：
6月氧化铝产量631.5万吨，同比增长14.9%。
氧化铝进口：
5月氧化铝进口13.9.吨，同比减少20.4%；1-5月累计进口104.75万吨。
成本方面：
氧化铝价格稳中趋调，预备阳极价格继续高位，总体生产成本相对稳定。本周铝价区间震荡，在此价位铝厂有不错的盈利，我们初略核算盘面即期电解铝产能加权平均在盈利950元附近。
国内原铝产量：
据统计局数据显示，6月国内原铝产量293万吨，同比增加7.4%，创下国内历史新高。
废铝：
5月废铝进口18.9万吨，同比增长26%。
5月原铝净进口0.7万吨，同比大幅增长260%。
数据点评：
境外：
整体来看，境外铝供应随着生产盈利好转，投复产量正在逐步增加，供应缺口预计将会收窄。境外氧化铝供应依然充裕，成本端价格难以大幅上行。另一方面境外库存仍然充裕，短期难以出现因现货紧张出现价格大幅上升的格局。伦铝价格震荡偏强为主。
数据点评：
铝材：
6月份未锻造铝及铝材出口46万吨，同比增加21%。1-6月共计出口241万吨，较去年同期增长6%。
铝材出口：
受国内供改影响沪铝高位震荡，沪伦比值上行，铝材出口盈亏试算继续下降。
下游：
从下游加工企业开工率来看，型材、板带、合金企业开工率均有所下行，显示下游订单均有所未落。
数据点评：
从目前来看，国内去产能进度不断推进，但同时合规新投及复产也在加快投放，从全年看整体供应仍将过剩，但在四季度采暖季进行限产的情况下，阶段内仍会出现短缺情况，全年过剩积累量将在四季度得到改善；由于在此通过铝材输出的金属量我们采用均衡值（且考虑铝材出口量对比价关系较为钝化），在考虑铝材出口反倾销情况，境外供需缺口情况将小幅改善，整体看来，2017年铝价呈现宽幅震荡态势。
展望2018年，由于2017年违规产能的清理以及采暖季继续执行，在维持2017年消费增速水平下，国内全年预计维持紧平衡状态。
2018年境外由于新投及复产量的提升，供应缺口将进一步收窄。
整体来看，进入2018年铝价中期走势将更为明朗，相对看好铝价。
五、分析与评论金瑞期货铝周报2017年7月21日请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 8◆ 本期观点：
1）本周沪铝价格走出窄幅区间波动，反映了当前市场多空双方谨慎心理。违规产能停产逐步停产，供给侧改革持续推进，铝价前期上行基本反映了对供改的肯定。但与此同时当前利润客观铝厂复产加速及库存高位，以及淡季下需求回落，基本面与预期之间差异使得铝价多成震荡态势，预计下周沪铝主力运行区间在14200-14700元之间。
2）从了解的违规产能近期停产看，新疆嘉润15万吨、魏桥第一批25万吨已经完成停产，后续魏桥仍预计继续减产；新疆希望目前停产一个系列40万吨，其运行产能正朝合规的80万吨靠近；山东信发上周启动停产计划，目前停产数量很少。综合来看，当前违规产能已经减少90万吨左右。严格来看本轮最大减产量可达300万吨，在9月中旬专项抽查仍是对违规企业的大考，后需停产推进仍有望继续推进。
3）从平衡角度上看，当前国内违规产能逐步出清，未来新增项目受到调控，平衡将由当前过剩往供需平衡方向靠近；而国外随着盈利好转，投复产能逐步开工，未来平衡将由短缺靠近平衡。从这个角度变化看将促使内外比值逐步回升。
4）境外方面，新投项目正在有序进行，俄铝表示已经重启西伯利亚泰舍特铝冶炼厂项目，该冶炼厂的首条生产线年产能为43万吨，将于2020年建成。境外供应短缺状况开始逐步好转，但供需扭转仍需时日，且境外库存能满足当前缺口消耗。在境外冶炼利润好转的同时，境外企业也会加速产能的投放，因此伦铝价格多成震荡走势，下周伦铝运行区间预计1900-1950美元之间。
◆ 重要数据：
1）成本：氧化铝价格稳中趋调，预备阳极价格继续高位，总体生产成本相对稳定。本周铝价区间震荡，在此价位铝厂有不错的盈利，我们初略核算盘面即期电解铝产能加权平均在盈利950元附近。
2）现货：受期铝强势影响，现货价格维持震荡，然而下游需求回落及库存继续上升，市场货源充裕，持货商加大出货力度，期货换月后现货继续维持贴水。其中，上海现货贴水期货150元/吨，广东现货贴水100元/吨，两地价差维持在50元附近。
本周华东华南两地库存均有所上升。
3）库存：LME铝库存本周减少2.37万吨至135.45万吨；国内五地社会库存本周增加0.9万吨至125.7万吨；4）比值：本周沪伦比值维持震荡上行，其中现货比值由7.44至7.47附近，三月比值由7.47至7.54附近；5）期货持仓：沪铝期货持仓量减少3万至62.3万手，伦铝期货持仓量减少2.3 万至63.2万手。
◆ 交易策略：
1）建议逢低买入，前期沪铝多头可继续持有，注意止盈止损。
2）沪伦比值方面，前期反套可继续持有。
(责任编辑：盈盈)
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