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一、一周行情回顾
本周外盘铝价振荡上涨，受中国原材料限产扩大的预期影响，伦交所三月期铝价一度冲上2200美元/吨以上，最高2219美元/吨，创数年以来高位。之后美元走强打压，价格回落，而在其他金属大跌的情况下，市场一度出现抛售情绪，铝价一度回吐涨幅，并回到周初水平。不过最后仍收涨，三月期铝价收于2185美元/吨，一周涨2.34%。
在缺乏进一步利好刺激的情况下，本周初铝价短暂回落。之后在吕梁市采暖季限产相关文件出台后，氧化铝限产规模预期扩大，刺激价格振荡上行，而库存下降也起到了一定的推动作用，主流1712合约自16250元/吨水平上涨至16400元/吨水平，最高16555元/吨。不过市场缺乏实质性利好，价格冲高后回落，周五更是在黑色大跌及其他金属普遍走弱的拖累下一度大幅回调，1712合约回落至16300元/吨水平。
二、现货市场情况
近期国内消费整体平稳，现货报价幅度有限，下游多数时间正常按需采购，中间商在价格上涨时接货积极性一度较高。周初现货成交基本在16200元/吨，华东市场在16100-16150元/吨。之后缓慢上涨，华南市场最高至16350元/吨，华东则在16250元/吨上下，周五又回落至16200元/吨上下。
本周，期限价差仍维持在100元/吨以上，基差最高-90，最低-150。
三、库存变化情况
论交所铝库存本周先降后升，一周总库存降0.56万吨，至119.7万吨。分布看光阳库存降6850吨，鹿特丹库存降2800吨，底特律库存降1775吨，巴生库存则增4800吨，新加坡库存增2850吨。本周注销仓单则大幅增加，增1.7万吨，占比升至21.18%。
本周上期所铝库存增2.1万吨，至63.6万吨。分区域看，上海库存增近7185吨，河南库存增6990吨，广东库存增近4000吨，浙江库存增3250吨。本周仓单也增1.28万吨至59.3万吨。
图表1.5：沪期铝库存周变化（单位：吨）
本周铝锭社会库存有所回落，不过下降幅度有限，且仅在周初，后期库存呈平稳的态势，总库存仍在170万吨以上。反映消费仍未有明显回升，另外由于限产仍未开始，运行产能再度回升，产量也呈上升态势。后期看，消费仍处于平稳态势，限产前，库存难有明显下降。
四、行情展望
9月份以来，国内电解铝运行产能再度呈上升态势，因为减产量极少，新产能仍不断投入运行，其中9月份日均产量上升是很好的反映。而消费仍未有起色。统计局数据显示9月中国铝材产量543.3万吨，同比增8.1%，增幅进一步下降，前9个月累计产量4696.3万吨，同比增9.6%，反映原铝消费增速继续放缓。9月房地产各项指标继续下降，继续拖累铝消费增速，另外9月份铝半成品出口量大幅下降，也对国内原铝消费有一定的负面影响。
本周初铝锭库存有明显下降，但后期这种降势并没有延续的迹象，总库存仍在170万吨以上。本周在吕梁环保相关文件出台后氧化铝价格再有上涨，不过涨幅较小，氧化铝价格有持稳的态势。
综合看，限产实施前，供应呈上升态势，而消费基本维持平稳，原铝市场供需基本面难有改善，而采暖季限产预期推升价格的效应衰减，高库存的负面影响未有减弱，这些都抑制价格的上涨。不过虽然氧化铝价格有趋稳的态势，电解铝成本继续攀升，因氧化铝长单采购占比大。因此预计限产实施前价格仍以振荡为主，而限产的实施即预期兑现的情况将左右后期价格向上的幅度。操作时建议适量多单持有。
(责任编辑：简儿)
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