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一、一周行情回顾
中国政策方面的消息及魏桥相关传言影响外盘走势，本周外盘铝价同样先扬后抑，伦交所三月期铝价自2170美元/吨以上下跌至2140美元/吨以下。之后滨州市错峰生产细则出台，魏桥明确在列，价格受提振短暂反弹，不过最终仍收在2140美元/吨水平。
节后受多地环保方面政策刺激，铝价一度反弹，主力1712合约一度触及17000元/吨，不过之后有关魏桥争取避免采暖季再度减产的传言打压市场势气，加之黑色商品大跌，价格下挫，主力合约回落至16400元/吨水平，最低16240元/吨。之后黑色暴涨带动价格持稳反弹，主力合约重回16600元/吨水平。
二、现货市场情况
节后下游企业补库量有限，即使在价格下跌时也仅按需采购，并维持低库存状态。中间商一度表现积极，因有期现套利空间，不过随着价差收窄，接货意愿也减弱。本周现货成交价格波动有限，周初在16200-16300元/吨，短暂上涨50元/吨之后跌至16100元/吨上下，周五则再度反弹至16250-16350元/吨。
临近交割，期现价差呈收窄之势，不过周初基差仍在-200上下，之后逐渐上升至-100以上，最高-60。周五则收在-100偏下。
三、库存变化情况
伦交所铝库存本周下降1.7万吨，总库存降至123万吨以下。分布看，巴生及柔佛库存分别下降6350吨及4800吨，釜山及鹿特丹库存均降2600吨以上，新加坡及底特律库存分别下降1600吨及1250吨。注销仓单本周下降1.6万吨至26万吨，占比略升至21.15%。
本周上期所铝库存增近2万吨，再创新高，达58.2万吨。分区域看，上海库存一周增6570吨，江苏库存增近8000吨，浙江库存增超2200吨，广东及河南库存均增近1200吨。本周仓单较节前增近3.6万吨至54.4万吨。
节后国内铝锭库存继续创新高，因整体消费未有明显回升，下游补库量有限。SMM数据线，国内铝锭社会库存已攀升至173万吨吨以上，较节前增8.5万吨。不过节后主要消费地出库量却明显上升，或预示着消费回升，后期库存有望逐渐下降。
四、行情展望
节后虽然多地出台错峰生产实施细则性文件，不过仍未开始实施减产，而消费仍未见起色，库存频创新高，看涨情绪受抑。不过国内宏观数据仍表现良好，IMF也上调了中国经济增长预期，另外9月份汽车产销增速继续回升，这意味着整体消费环境未转弱，消费仅因价格未能传导而延后。海关数据显示9月中国未锻造铝及铝材出口约37万吨，较上月下降约4万吨，1-9月累计出口未锻轧铝及铝材362万吨，同比增8.8%，反映出口增速仍呈上升态势。
值得关注的是，数月以来，原材料价格大幅上涨，尤其以氧化铝为主，其价格涨超1200元/吨，另外电力成本也上涨明显，直接导致电解铝成本不断攀升至接近当前现货价格水平，这意味着相当一部分铝企已经处于微利甚至亏损状态。在错峰生产强烈预期下，氧化铝价格涨势难止，铝厂成本难免继续上涨。
综合看，不断上涨的成本及后期错峰限产两方面因素对铝价支撑愈发强，延迟的消费也有望逐渐回升，库存拐点临近。因此后期铝价易涨难跌，突破前高的可能性大。操作上建议逢低买入为主。
(责任编辑：简儿)
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