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一、一周行情回顾
本周外盘铝价走强，主要受中国提前限产消息刺激。伦交所三月期铝价最高至2199美元/吨。不过之后因美联储加息预期升温及明确缩表，市场避险情绪升温，价格迅速回落，三月期铝价一度降至2100美元/吨，不过之后有回升至2150美元/吨上下。
沪期铝本周先扬后抑，一方面采暖季限产与违规产能不重叠，另一方面焦作市提前限产，刺激价格飙涨，主力1711合约一度涨至17250元/吨。不过之后市场情绪大转变，一方面受金融加强监管消息影响，另一方面消费持续低迷、库存居高不下也使观望情绪升温，资金大量抽离，1711合约回落至16400元/吨附近，一周仍涨近1%。
二、现货市场情况
本周现货市场仍乏善可陈，价格向下游传导仍不畅。价格暴涨后，下游接货更是寥寥，即使临近国庆中秋长假，下游备货意愿仍非常弱。周初现货成交价格在16100元/吨偏下水平，之后随着期货价格上涨至16300元/吨，进而攀升至16500元/吨，周五回落至16200元/吨上下。价格暴涨暴跌也影响贸易商接货意愿，本周贸易商观望为主。
消费不佳使得本周期现价差再度拉大，基差一度降至-300，最高仅-170。
三、库存变化情况
伦交所铝库存本周总库存下降1.86吨至129.5万吨。分布看，本周底特律库存减少7250吨，巴生港库存减少3475吨，鹿特丹及新加坡库存分布减少2750吨及2175吨，汉堡库存减少1555吨。本周注销仓单则大幅增加，一周增超8万吨，占比升至20%。
本周上期所铝库存增7122吨，再创新高，达54.3万吨。分区域看，上海库存一周增3900吨，山东库存增2940吨，重庆库存增500吨，浙江库存减222吨，其他地区未有明显变化。本周仓单增1.3万吨至49.7万吨。
本周国内消费仍未有起色，价格向下游传导仍不畅，铝锭库存再度上升。SMM数据显示，截至本周四，铝锭社会库存攀升至166.3万吨，一周增2.1万吨。预计国庆假期后XINHU REPORT 4库存仍呈增势，10月中下旬随着消费回暖，库存有望见拐点。
四、行情展望
上周五为清理整顿违法违规政策实施又一时间节点，但上周未有相关消息，且仍有个别铝企未完成减产。不过前期减产效果明显，原铝产量增速大幅回落。统计局数据显示，8月原铝产量为264万吨，同比下滑3.7%，较7月份减少约5万吨。1-8月累计产量增速也降至6.1%。
价格上涨对消费有一定的抑制作用，环保因素造成的部分地区铝加工厂减停产也拖累了原铝消费。统计局数据显示8月中国铝材产量555.5万吨，环保减少2.9万吨，同比增13%，1-8月累计产量4151万吨，同比增9.2%。反映8月价格大涨后消费明显受抑。除了国内消费受抑外，出口也因内外价差走高受拖累。国内铝锭库存也因此持续在高位，本周库存总量已超166万吨。
近一个月以来，氧化铝及预焙阳极价格大幅上涨，直接导致电解铝成本上涨近2000元/吨。原材料价格上涨主要受环保监察力度加大，排放标准提高，致使部分炭素厂减停产、铝土矿开采受限，另外采暖季限产致使氧化铝、炭素供应大幅收缩预期，铝厂加大采购量也推升了原材料价格。目前看，原材料价格将维持强势，电解铝成本将进一步上升。
综合看，采暖季限产与去产能不重叠，加之焦作是提前限产，意味着减产将超预期，如果其他相关市同样效仿提前限产，将是更大的利好。而原材料同样限产，价格继续上涨，成本继续被抬升。在超预期及成本攀升的支撑下，后期价格仍有上涨空间。短期暂受资金情绪影响，不过价格因此回调幅度或有限，操作上建议维持多头思路，回调买入。
(责任编辑：简儿)
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