新湖期货第45周铝周报：利空消化，铝锭待反弹机会

　　一、一周行情回顾

　　魏桥错峰免于限产、错峰生产波及铝加工、氧化铝价格下跌、库存攀升等多重利空来袭，铝价本周加速下行。沪期铝主力1801合约自16300元/吨以上水平跌至15500元/吨水平，最低至15320元/吨，最终收在15520元/吨，一周跌4.4%。

　　外盘铝价也因中国多方面利空消息结束上周连日上涨并大幅回调，伦交所三月期铝价自2178美元/吨水平下跌至2100美元/吨以下，最低2078美元/吨，一周跌幅也超4%。

　　二、现货市场情况

　　本周现货市场成交先降后升。下游加工厂按需采购为主，随着价格下跌，下游备货意愿提升。周初现货成交价格在15900元/吨上下水平，短暂小幅波动后，随着期货价格下挫，主力成交价格跌至15700元/吨水平，进而跌至15300元/吨。整体看，下游加工企业开工率呈下降趋势，但由于原料库存极地，低位采购意愿强。

　　本周期现价差呈收窄趋势，周初基差在-80，之后逐渐收窄至-40左右，最高-10，随着交割临近，基差逐渐收窄。

　　三、库存变化情况

　　伦交所铝库存继续下降，一周总库存降1.3万吨，至116.8万吨。本周注销仓单下降1.78万吨，占比升至21.86%。

　　本周上期所铝库存增1.78万吨，至66.7万吨。本周库存增加主要在上海，一周增1.22万吨，另外浙江库存也增近4000吨，河南地区库存增1500吨，江苏库存增900吨，山东库存则降750吨。本周仓单也增2.05万吨至62.4万吨。

　　由于消费趋弱，部分铝加工企业订单下降，而近期减产仍有限，运行产能回升，供应XINHU REPORT 4也呈回升态势，致使库存继续攀升。SMM数据显示，截至本周四铝锭社会库存攀升至174.3万吨，较上周同期增0.9万吨。不过库存攀升幅度趋缓。随着后期采暖期限产实施，运行产能再度下降，供应收紧，库存有望趋于稳定。

　　四、行情展望

　　月初以来河南地区电解铝企业开启限产，改善电解铝运行产能预计因此减少72万吨左右，其中焦作万方月初已完成约13万吨的产能关停。其他相应区域铝企也将陆续开始限产。价格下跌，新产能及复产投放均大受影响，进度大幅放缓。受环保影响，国内铝加工企业也将面临限产的情况，其中河南铝加工聚集区巩义市计划限制中小型铝加工企业30%产能，由此看，环保限制供应的同时也将削弱消费。中国汽车业协会10月中国汽车产销量增速进一步下降，另外海关数据显示10月中国未锻轧铝及铝材出口35.5万吨，较去年同期基本持平，较9月减少1.3万吨，1-10月累计出口未锻造铝及铝材397.6万吨，同比增4.1%，增幅继续下降。

　　近期氧化铝价格明显下跌，主要因市场对山西吕梁地区限产30%预期未有兑现，电解铝企观望情绪较浓。氧化铝价格下跌使得电解铝成本略有回落，其对价格支撑也被削弱。

　　总体看，短期内多重利空打压下，致使价格大幅回落。不过限产利多仍存。一方面即使吕梁地区氧化铝不限产，“2+26+3”市限产也足以使氧化铝供应大幅收紧，限产实施后氧化铝价格反弹或维持高位的几率大，电解铝成本支撑将得到巩固；另一方面，虽然魏桥不再实施减产，其他地区错峰限产仍将使供应收缩，且该效应是长期的。基本面也将有一定的改善，因此随着当前利空逐渐消化，后期限产推进，铝价仍有反弹机会。

(责任编辑：简儿)

孙匡文

职位：新湖期货有色金属分析师

孙匡文，北京交通大学企业管理硕士，现任新湖期货研究所有色金属研发总监，执业资格认证号F3007423。2010年开始从事有色金属研究，对铝品种有深入研究，熟悉上下游产业链。多次深入调研业内企业，对基本面有准确把握。...[更多]

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