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一、一周行情回顾
本周铝价延续上周跌势，因魏桥免于限产进一步落实，预期落空，多头减持，另外持续攀升的库存及下跌的成本也加重了市场看空情绪。沪期铝主力1801合约一度跌破15000，最低至14815元/吨。之后随着利空逐渐消化，价格逐步趋稳，主力合约重回15000元/吨以上，并收于15045元/吨，一周跌2.31%。
受中国负面消息影响，本周外盘铝价也延续跌势，不过跌幅明显较国内小，内外比值继续走弱。伦交所三月期铝价最低至2072.5美元/吨，多数时间围绕2100美元/吨波动。
二、现货市场情况
现货市场成交持续不佳，因消费延续疲态，下游接货积极性不高，仅按需采购，价格下跌，中间商观望情绪较浓。周初现货成交价格自15200元/吨以上急跌至15000元/吨以下，之后进一步跌至14700元/吨水平。之后跟随期货价格趋稳，并略有反弹至14750元/吨附近。
本周期现价差变化较小，周初基差在-110左右，之后短暂回升至-90。不过期货铝价逐渐走稳后，价差再度扩大，基差再度降至-100以下，最低-160。
三、库存变化情况
本周伦交所铝库存下降超3万吨，总库存降至112万吨水平。本周注销仓单下降近1.5万吨，至23万吨水平，注销仓单占比降至20.8%以下。
本周上期所铝库存增幅放缓，这与新疆发运量下降有关，总库存一周仅增3312吨，至69.45万吨。分布看，库存增加主要在浙江，该地库存增3185吨，减速地区库存增700吨，本周天津库存则减少500吨。本周仓单增幅也大幅放缓，一周仓单增近500吨，至64.9万吨。
本周初铝锭社会库存继续攀升，一度攀升至176万吨以上。之后新疆由于运力紧张发运量下降，致使到货减少，加之采暖季铝企限产，库存回落至175万吨水平。不过新疆运输问题仅为阶段性，消费好转才能迎来库存拐点的。而目前看，消费毫无好转迹象。
四、行情展望
国内虽然限产远不及预期，魏桥以外的相关铝企仍有实质性减产，其中河南、山西相对积极，另外重庆京宏源因手续不全被叫停，中铝贵州则是产能置换逐步削减产能，因此月初以来仍有110万吨左右的产能关停，而同期新投及复产量仅32万吨左右。因此本月运行产能将再度下降，实际产量也将明显下降。
国内铝消费持续疲弱。11月份铝加工企业开工率仍呈下降态势，这都反映当前国内铝消费增速持续下降。供需基本不佳化反映在库存方面是库存持续攀升，本周初，铝锭社会库存攀升至176万吨以上。不过由于新疆运力季节性吃紧，铝锭发运量减少，市场到货下降，周四库存有所下降。不过运输问题仅为短期效应，如果消费持续低迷，库存仍难见拐点。
另一方面值得关注的是氧化铝价格波动引起的成本下陷。月初以来，氧化铝价格下跌超200元/吨，直接导致成本重心下移400元/吨。短期内氧化铝看跌的情绪未有消退。因电解铝企业前期备货较多，不急于采购，而贸易商换现意愿较强。
综合看，短期内魏桥不限产的利空逐渐消化，但库存持续增加及成本下陷的压力有增无减，在此压力下，铝价难有起色。不过也要看到其他铝企在实施限产，加之众多亏损铝企也有可能主动减产。成本方面，虽然氧化铝严格限产涉及产能远超对应的电解铝减产量，但由于按生产线限产执行难以具体化，实际限产情况或远不及预期，因此在铝厂再度采购之前氧化铝价格继续下跌可能性大，成本塌陷隐忧利空仍在。而改变限产不及预期的只有政府严格督查。
(责任编辑：简儿)
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