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一、一周行情回顾
因缺乏利好支撑，而成本继续下降、库存高企，看空情绪继续发酵，致使本周铝价继续大跌，主力1801合约跌破14500，最低至14340元/吨。之后受山东将严格执行采暖季限产的传言提振价格有所反弹，1801合约重回14600元/吨水平。不过一周仍录得2.96%的跌幅。
本周外盘铝价再度下跌，一方面是受对中国需求预期转弱影响，另一方面国内铝价持续下挫也有一定拖累。伦交所三月期铝价自近2200美元/吨的水平跌至2100美元/吨以下，周三单日下跌超2%至2050美元/吨水平。周五则企稳反弹，三月期铝反弹至2060美元/吨以上。
二、现货市场情况
现货市场依旧成交清淡，因消费低迷，下游几无备库。周初现货成交价格还在14750元/吨，之后迅速跌至14500以下，华东市场最低至14110元/吨，华南最低14160元/吨。期间持货商积极出货，但下游仅按需采购，中间商观望情绪较浓，极少接货。周五价格有所反弹，华东市场成交价格反弹至近14300元/吨水平，华南市场至14350元/吨上下。但成交依旧未有增加。
期现价差方面，现货维持较大贴水，基差周初降至-160以下，最低-180。之后价差略有收窄，基差最高至-120，之后再度扩大。
三、库存变化情况
本周伦交所铝库存下降1.6万吨，总库存降至110.9万吨水平。本周注销仓单则略有增加，增2450吨，至23.4万吨，注销仓单占比升至21.11%。
本周上期所铝库存维持上升势头，总库存一周增7750吨，至70.2万吨。分布看，库存增加主要在浙江，该地库存增5714吨，江苏地区库存增1188吨。本周仓单增8451吨，至65.7万吨。
本周初铝锭社会库存一度小幅回落，不过之后再度回升，反映下游备库意愿极弱。不过后期消费仍有回暖机会。当前铝锭社会库存仍在175万吨水平，消费明显好转前，仍难见库存拐点。
四、行情展望
月初以来河南、山东、山西、贵州及重庆合计减产约116万吨，其中主要未采暖季限产关停。同期新投及复产产能31万吨，当月运行产能减少85万吨。不过这并没有使得国内供需基本面有所改善，因为消费同样呈下滑态势，高企的库存是直接反映。
本周氧化铝价格继续下跌，累计跌幅近100元/吨，这使得电解铝成本进一步下滑，虽然近期氟化铝等辅料价格上涨，但由于占比非常小，影响极有限。目前看氧化铝价格跌势不改。不过成本回落并未能改善铝厂的赢利状况，因为铝价跌幅远大于氧化铝。
综合看，消费的下滑抵消了有限减产造成的供应减少，原铝市场供需基本面未有任何改善，铝价缺乏实际利好支撑。相反，持续下降的成本及高企的库存带来的压力短期内有增无减，铝企虽然面临亏损加剧的境况，但短期内主导减产的动力不足，因仍有足够现金流支撑运行。而山东限产政策收紧，魏桥有望再度限产，这无疑对市场是极大利好，铝价也将因其减产而大幅反弹。不过消息仍待进一步落实。操作上建议空单平仓，待消息落实再选择入场机会。
(责任编辑：简儿)
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