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一、一周行情回顾
魏桥限产传言证伪后，仅有的一丝限产希望破灭，铝价跌势不止，并频创新低。此外，库存不降反升、成本下行不止也加重了市场看空情绪，在宏观面不佳，其他工业品普遍下跌也产生共振作用，加重了铝价下跌行情。本周沪期铝主力1802合约最低至14175元/吨。周五11月对外贸易数据大幅好于预期，提振商品反弹，铝价也有所反弹，1802合约最终收于14320元/吨，一周跌2.62%。
受美元连日走强及国内价格大跌影响，本周外盘铝价一路下行，伦交所三月期铝价一度跌破2000美元/吨大关，多数时间则在该水平之上波动。不过海外市场供应短缺有加剧之势，现货季度升水攀升，其中日本一季度铝升水较四季度涨9%左右。
二、现货市场情况
国内现货市场表现依旧平淡，消费仍未起色，下游按需采购为主，持货商则换现意愿较强，加大出货力度，整体成交有限。周初现货成交还在14250元/吨，短暂反弹至14400元/吨后大跌至14000，并最终跌破14000，华东最低13900元/吨，华南最低13930元/吨。
本周期现价差未有明显收窄，基差最低-180，最高-120。
三、库存变化情况
伦交所铝库存延续下降态势，一周下降1.44万吨，总库存降至109.5万吨。分布看，本周鹿特丹库存下降最明显，降幅达1.2万吨，新加坡库存下降近3000吨，底特律库存减少2500吨。本周注销仓单也再度下降，至22.7万吨，占比降至20.73%。
本周上期所铝库存维持上升势头，总库存一周增1.25万吨，至71.48万吨。分布看，库存增加主要在浙江及上海，两地库存分别增5200吨及4000吨，广东库存增1740吨，很那库存增近1000吨，江苏地区库存增650吨。本周仓单增1.43万吨，至67.05万吨。
由于消费持续低迷，而铝厂未有减产，即使新疆运输问题未有改善的情况下，国内铝锭社会库存依旧未有明显下降，本周反而出现消费上升。总库存自175万吨上升至176万吨，短期内库存降维持高位。
四、行情展望
上月采暖季限产结束后国内铝企减产寥寥，即使亏损加剧，铝企仍坚持运行，这主要因前三季度利润可观。同期，由于投产赢利机会少，新产能投运明显放缓，整体运行产能变化较小。
消费方面，由于环保力度加大，天然气供应短缺，造成河南地区铝加工企业生产受影响，引发市场对当地铝加工企业开工率进一步下滑的担忧，具体影响有待观察。当前市场整体出货量呈下降态势，反映消费仍趋弱。虽然新疆积极性运输问题造成当地铝锭发运量下降，但铝锭社会库存并未有下降，本周反而上升。
本周国内氧化铝价格跌势不改，一周下跌超200元/吨，电解铝成本因此进一步下降，短期内氧化铝跌势不改。
综合看，没有减产的实质性利好支撑，在消费减弱、成本下降、库存高企的多重利空因素打压下，铝价短期内弱势难改，跌势或延续直至铝企难抵亏损主动减产。另外环保督察组对限产情况的检查情况也应值得关注。
(责任编辑：简儿)
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