鲁证期货第43周铝周报：多空交织 关注氧化铝价格走势

　　行情回顾：本周铝价先升后降，多空因素拉锯，震荡区间较之前缩小。周内主要集散地铝锭库存172.1万吨，较上周小幅减少了2.4万吨，在节日因素消退的情况下，去库存速度略低于市场预期。主要消费地铝棒库存持续减少，钢联统计的五地铝棒库存比上周减少了1.4万吨，减量主要来自广东地区。从仓库出库数据来看，下游消费略有改善，华东地区部分仓库出库量已摆脱淡季状态，恢复到正常水平，华南地区铝锭出库量维持稳定，没有明显改变，而铝棒出库量持续向好。

　　利多因素：清理违规产能效果显现，电解铝运行产能下降，进入采暖季还有250万吨以上运行产能关停，供应端收缩明显。消费方面，部分大型仓库铝锭出库量恢复到正常水平，库存短期来看没有上涨势头。成本方面，本周山西吕梁加入采暖季限产，吕梁氧化铝运行产能1200多万吨，占全国总量的15%左右，如果严格执行限产，氧化铝价格将获得一定支撑，电解铝生产成本则难以下降，成本抬升将继续传递利多情绪，另外成本抬升、铝价横盘、电解铝利润压缩可能导致部分待复产项目进度放缓。

　　利空因素：

　　由于清理违规产能，电解铝大量关停之后，氧化铝产能相对富余，8月中旬以来，由于西北和新疆铝厂冬储备货和人为操作等因素，氧化铝价格飙升了1200元/吨。随着氧化铝冬储行情结束，采暖季限产还未开始，氧化铝供应一直略有过剩，一旦市场心态改变，以目前氧化铝行业平均利润1100元/吨来看，氧化铝价格将有比较大的回落空间，带来电解铝成本坍塌。另一方面，库存拐点迟迟未到，采暖季前电解铝集中停产，电解槽内铝水集中铸锭或铸棒将使库存短期继续攀升，去库存过程可能出现反复。一旦消费偏弱，去库存进度将显著慢于市场预期，给铝价带来压力。

(责任编辑：简儿)

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