国联期货第46周铝周报：软逼仓失败 铝价冲高回落

　　沪铝出现长上影线后，如期回落。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现震荡下跌的走势，主力1912合约收于13825元，周下跌205元。

　　本周沪铝的走势与7月11日和9月9日之后的走势相似，在沪铝形成长上影之后，铝价高开靠近上影线的高点，之后便开始回落。

　　2.影响因素及分析

　　本周公布的宏观经济数据全面回落，并大幅不如预期。10月社会消费品零售总额同比增长7.2%，预期7.9%，前值7.8%。10月规模以上工业增加值4.7%，预期5.3%，前值5.8%。今年前10个月固定资产投资（不含农户）同比增加5.2%，预期5.4%，前值5.4%。

　　国内经济表现不佳是预期之内的，但像这样的全面回落还是比较出乎笔者预料。从历史规律上看，社会消费品零售总额同比增速在10月创下阶段性低点的概率较高，工业增加值和固定资产投资的季节性变化并不明显。

　　周四，电解铝社会库存合计81万吨，较上周四减少0.9万吨。上期所铝库存同样在下降，上周减少0.2万吨至27.7万吨，已来到历史较低水平。最新公布的国内铝库存数据降幅有所收窄。周四LME铝库存合计102.1万吨，单日大幅增加7.5万吨。

　　从沪铝期货合约间的价差来看，沪铝上的软逼仓并未结束，中午收盘时，沪铝1911合约和1912合约的价差来到了485元，较上周进一步扩大。而A00铝锭对当月合约（AL1911）贴水280元至贴水240元，贴水幅度将上周也进一步扩大。由此可知，虽然软逼仓还在持续，但由于现货并未升水，铝价也在下跌，所以此次逼仓是失败的。

　　今天已经进入采暖季限产的第一天，本轮采暖季限产是根据空气质量实时监控，弹性生产。据我的钢联报道，河南和山西地区的氧化铝已停产28.8%和34.5%，按照政策要求，两地将很难再有产能停产。

　　周四全国氧化铝平均价为2638元/吨，与上周四持平。国庆过后，全国氧化铝价格几乎没有变化，虽然氧化铝生产企业有意挺价，但市场对氧化铝价格比较悲观。

　　3.结论与操作建议

　　虽然本周沪铝软逼仓仍在继续，但从结果上看，此次逼仓是失败的。周一周二沪铝价格跌得十分迅速，重新跌回本轮反弹的起涨点，较弱的远期合约更是跌破了起涨点，铝价可能还会继续回落。（蒋一星）

(责任编辑：简儿)

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