国联期货第48周铝周报：库存对铝价形成支撑

　　上有采暖季限产较弱的压力，下有库存不断减少的支撑。

　　1.市场表现

　　本周沪铝呈现先抑后扬的走势，主力2001合约收于13885元，周上涨30元。

　　技术上，电解铝呈现区间震荡的走势，无明显趋势。

　　2.影响因素及分析

　　本周三，山东魏桥宣布将退出位于滨州的203万吨电解铝产能，根据云南宏泰新型材料有限公司置换项目建设进度分步实施，拆除时间为云南置换项目建成投产前。据SMM消息，四川广元中孚年产能25万吨电解铝于本周五投产，该项目是河南中孚铝业有限公司产能置换所得。

　　目前由于电解铝新增产能建设必须要有指标，因此新投产的项目基本都是产能的转移，全国电解铝总产能的天花板基本可以确定。但由于国内经济环境表现不佳，下游消费弱，因此铝价一直处于震荡区间。

　　从11月18日起，国内氧化铝价格开始下跌，全国平均价从2638元/吨跌至2545元/吨。当时在2600元的时候，市场上的实际成交情况就已经表现不佳，但由于北方地区的氧化铝生产企业挺价意愿较强，所以氧化铝价格在2600元处盘整了许久才下跌。

　　本周现货A00铝锭对当月合约升水60元至升水100元，期货合约间升贴水结构也是呈现近高远低的格局，与上周的情况基本一致。本周主要消费地电解铝库存仅有71.4万吨，较上周下降约5.4万吨，处于历史低位。

　　本周是采暖季的第二周，从已经公布的铝行业限产消息来看，今年的限产力度是比较小的。由此推测，无论是电解铝还是氧化铝，此次因采暖季限产而被迫关停的产能将是非常非常少的。

　　3.结论及策略

　　从已经公布的地方限产政策来看，预计此次采暖季限产力度是比较小的，因此电解铝不存在持续上涨的动力，而目前国内电解铝库存又持续下跌，导致现货升水期货，因此铝价下方是有支撑的，笔者预计电解铝将维持底部震荡。（蒋一星）

(责任编辑：简儿)

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