宏源期货：有色或呈现偏强震荡

2020-05-06 09:48:43
来源：宏源期货

　　铜

　　行业要闻：

　　1. 【安托法加斯塔今年全球铜市场过剩20-30万吨】上海金属网讯：Antofagasta的首席执行官Iván Arriagada日前在接受媒体采访时表示，疫情使市场充满了不确定性，因此也很难对铜价做出预判。但他认为今年全球铜市场会过剩大约20-30万吨。Antofagasta一季度总计产铜19.4万吨，同比增加2.9%，环比增加4.6%。

　　2. 【波罗的海干散货运价指数跌至逾一个月新低因海峡型和巴拿马型船需求疲弱】波罗的海干散货运价指数周二跌23或3.8%，报575点，为3月30日以来最低水平，因海峡型和巴拿马型船需求疲弱，该指数已连跌11日。海岬型船运价指数跌74点或10%，报669点，为连续第8日下跌，日均获利减少535美元至6257美元。巴拿马型船运价指数跌10点至692点，为连续第12日下跌，日均获利减少87美元至6228美元。

　　小结：基本面变化：1）节前精炼铜库存再度大幅下降至30万吨附近，节中海外库存整体震荡，下游需求的季节性回暖及废精替代消费仍然存在，带动精铜社库大幅去化；2）铜精矿TC继续下降至55美金附近，矿端的扰动可能体现在5月精炼铜的产量上，但目前海外疫情拐点已现，南美地区相继解除紧急状态，铜精矿的供给扰动预计只是短期现象。价格运行逻辑：节日期间，海外有色金属表现为先下挫后修复，行业基本面无明显扰动，行情整体跟随权益市场波动。沪铜预计短期仍以偏强震荡为主，这是因为一方面目前下游的旺季效应仍然明显，高升水叠加强去库，给予盘面向上动力，但另一方面，市场又对远期的基本面预期普遍偏弱，价格上行并不流畅。强现实vs弱预期的背景下，短期有色向上虽仍有修复动力，但空间有限，5月上行动能渐衰，多单注意保护利润。

　　铝

　　行业要闻：

　　1. 【海湾合作委员会6国对中国铝板带产品展开反倾销调查】海湾合作委员会决定，对海湾合作委员会进口的原产地为中国或从中国出口的铝合金板带材产品展开反倾销调查，涉案产品厚度大于0.2mm和小于8mm，属于海湾合作委员会统一关税税则的76061200至76069200关税条款。涉案范围排除了海湾铝轧制厂以海湾铝工业的名义提交的经热处理、涂漆和抛光的铝合金产品，以及用于制造饮料及其盖子的铝合金产品。2019年中国出口铝板带261.6万吨。其中出口海湾国家11.75万吨，占4.5%。出口阿联酋6.87万吨，沙特3.2万吨，科威特0.72万吨，卡塔尔0.47万吨，阿曼0.39万吨，巴林844吨。

　　2. 【伊朗去年恢复146处关停的小型矿山】伊朗工业、矿业与贸易部在去年（伊朗历，2019年3月至2020年3月）共恢复146处小型矿山，在小型矿山复产基础上，筛选了2,130个矿化带，优选出364个矿业项目。目前伊朗非活跃矿山约4,000个，其中9%为金属矿产、21%为宝玉石、51%为建材、19%为其他矿产。

　　小结：基本面变化：1）氧化铝价格持续回升，国内均价逼近2200，但继续上行空间有限；2）电解铝行业利润修复至盈亏平衡线附近，企业减产动能减弱；3）节前延续大幅去库，国内社库总量下降至120万吨附近。价格运行逻辑：需求的季节性转暖、废铝替代消费等多重因素带动大幅去库，同时收储信息刺激盘面强势运行。但对铝价预期不宜过度乐观，利润修复压制减产意愿，沪伦比值高位下铝锭有潜在的进口冲击，外需的负面影响可能在二季度后期逐渐显现，铝的远期基本面弱势未改，铝价上行空间有限。操作上建议多头保护利润，空头避免过早左侧交易，等待库存及市场情绪拐点明确后再行入场。