方正中期第22周铝周报：铝价走强 现货市场分歧较大

　　一、本周行情及盘面回顾

　　节后沪铝有所补跌，直接跳空击穿万四。随后维持窄幅震荡走势。基本面和供给侧无题材炒作，价格变动更多来源于现货市场博弈。在万四下方现货各方分歧较大，持货商挺价，但下游只按需采买，对于高价并不接受。贸易商买涨不买跌，弱势格局下进一步抑制价格。伦铝窄幅波动，价格重心不变，市场进入观察期。

　　二、宏观和基本面情况

　　（一）宏观信息：

　　5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%，与上月持平，持续高于临界点，制造业稳定增长。大型企业PMI为51.2%，虽低于上月0.8个百分点，但仍高于临界点；中、小型企业PMI为51.3%和51.0%，分别比上月上升1.1和1.0个百分点，其中，小型企业PMI连续3个月上升，年内首次升至扩张区间。生产指数为53.4%，低于上月0.4个百分点，新订单指数为52.3%，与上月持平，原材料库存指数为48.5%，比上月回升0.2个百分点，从业人员指数为49.4%，比上月回升0.2个百分点，供应商配送时间指数为50.2%，低于上月0.3个百分点。

　　近期多项宏观经济数据从高位有所回落，引发市场对于经济改善边际递减的预期。但由此沽空资产价格还为时过早。工业利润增速虽然较上月有所放缓，但仍处于快速增长区间。终端需求不足引发下游行业利润改善较弱，但还没有出现明显的对中上游抑制。PMI处在近半年的低点，但51.2基本符合预期，分项指数中，生产指数和5月发电显示生产有所减速，库存指数回落，受助于欧美日经济向好，出口订单小幅增长，外需改善比内需更为有力。非制造业商务活动指数为54.5%，继续上升，源于服务消费和建筑扩张的贡献。

　　结合市场表现，5月大宗商品价格普遍有较大幅度波动。显示了市场对于经济的预期较为一致，上游利润并未因价格波动收到太大冲击，PMI库存有所减少，实体企业采用更为灵活的经营策略，对价格敏感度较高，中短期内的供求关系变动节奏较快，大宗价格很难走出趋势性行情。

　　（二）基本面情况

　　1、LME铝库存有所下降上期所库存持续攀升

　　本周上期所铝库存较上周增21375吨至43.5万吨。6月2日LME铝库存增12350吨至1479725吨，当周累计减少77975吨。本周电解铝现货库存环比上周增加2.3万吨

　　2、上周大中城市土地规划建筑面积仍有需求

　　（三）期现价差分析

　　现货方面，现货各方分歧较大，持货商挺价，但下游只按需采买，对于高价并不接受。贸易商买涨不买跌，弱势格局下进一步抑制价格。本周现货均价交易贴水135-100元/吨之间运行，上海最低达到40-50元/吨。

　　三、操作策略

　　剔除假日补跌因素，伦铝和沪铝基本维持横盘运行，伦铝上方1940压力显著，两次下探1910支撑均被买盘推回，沪铝在120日均线处有明显支撑，但上方5日均线亦有压力。多空双方势均力敌，均在等待相应题材出现。宏观上6月资金面紧张或是空头可以利用的一个题材，但全球对于铝的需求回升和国内供给侧改革是大概率时间，短时的利空都是多单进场机会，下方13700是长期以来的重要支撑，在供需没有出现大变动的情况下，买保单可择机进场。投机可沿均线波段操作。

　　方正中期铝周报

(责任编辑：简儿)

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