金瑞期货第50周铝周报：出现减产但消费仍受环保影响铝价震荡为主

　　本期观点：

　　1）本周铝价在低位震荡后出现反弹，社会库存出现下降，铝价重新站上14000元/吨一线。周五晚海关公布2018年进出口关税税率调整，受此影响黑色和镍大涨带动了铝价反弹。

　　2）美国12月加息落地，确认上调基准利率25个基点至1.25-1.50%，隔天香港、中国也上调相关利率，也而此前韩国、英国宣布了加息，全球利率抬升显示了对明年经济向好的预期，利好大宗商品。

　　3）沪铝持续低迷，铝市也出现了部分企业停产退出或检修的情况，如郑州发祥铝业开始停产退出，云南铝业12月份部分电解槽进行检修，不过部分低成本新建产能依然正常投放。统计局公布11月原铝产量为235万吨，同比减少16.8%，取暖季限产效果开始显现，但社会库存降幅偏低依据说明下游需求表现低迷。

　　4）上周环保部发布冬季未完成煤改气地区继续沿用燃煤取暖方式，本周看京津冀地区大气污染值表现严重，不排除冬季环保继续严厉，影响下游加工企业开工。

　　5）不过铝价在经历连续下跌后，开始出现市场化减产消息，对铝价表现出支撑作用。本轮取暖季环保影响为阶段性因素，而中期来看，河南地区完全成本远超过当前价格，若铝价处于当前价格水平，则取暖季后这部分产能延迟复产，对明年铝市场供需平衡将是不错的改善，因而铝价中期仍然有望看好。

　　6）综上，我们预计下周铝价仍以震荡为主，预计沪铝主力运行区间14000-14600元/吨。

　　重要数据：

　　1）成本：氧化铝继续下调，阳极价格持稳，而铝价企稳反弹，吨铝盘面亏损状态收窄，粗略核算盘面即期电解铝产能加权平均盈亏在亏损160元附近；

　　2）现货：本周五铝价现货反弹至14150元/吨附近，在铝价持续低位盘横后，下游采购意愿企稳，但总体消费依然较弱。本周五为当月合约最后交易日，期现价差依然未能回归，广东现货市场表现较好，周五上海现货贴水期货115元/吨，广东现货贴水65元/吨，两地价差缩小至50元；

　　3）库存：本周LME铝库存减少1.44万吨至109.4万吨；国内社会库存较上周减少0.7万吨至174.5万吨；

　　4）比值：本周沪伦现货比值维持在低位6.95，三月比值在7.05。原铝进口亏损2443元左右；

　　5）期货持仓：本周沪铝期货持仓量增加3万至91.7万手，伦铝期货持仓量减少0.9万手至67.3万手；

　　6）铝棒：本周铝棒库存8.25万吨，较上周减少0.85万吨。环保因素导致下游加工多采购铝棒，库存

　　持续下滑，加工费相对高位运行，至周五南储加工费维持在610元/吨附近。

　　交易策略：

　　1）铝价成本支撑下方空间有限，逢低买入为主。

(责任编辑：静静)

此信息仅供参考，据此入市，风险自担！

金瑞期货第50周铝周报：出现减产但消费仍受环保影响 铝价震荡为主