中国国际期货第45周铝周报：基本面对铝价支撑有限

　　铝周度观点

　　基本面概况

　　成本端：支撑减弱。上周氧化铝价格持稳，后续供应增加预期施压。国内供应相对稳定，新产能投产仍然缓慢，靖西天桂（80万吨产能）投产继续推迟，时间尚未确定。国电投遵义（100万吨），投产时间待定。但海外氧化铝价格低位，进口窗口持续，预计氧化铝进口将会明显增加，施压国内氧化铝价格。上周阳极价格回落，均价下跌50元/吨。综上，电解铝成本支撑减弱，上周叠加铝价上涨，电解铝利润扩大。

　　供需面：电解铝投复产产能持续增加，供应压力处于增加预期中。目前电解铝利润可观，后续四川、云南等地区仍有产能投产；复产产能方面，阿坝铝厂前期受泥石流影响2.3万吨产能已开始通电复产；新疆信发50万吨产能将于本周复产，供应仍将延续增加态势。消费端，季节性转弱预期，随着北方地区转冷，开工下降将导致消费回落。出口方面，上周海关数据，10月份未锻轧铝及铝材出口量为43.1万吨，与9月基本持平，出口下降趋势暂缓。从后续来看，尽管中美谈判利好，但关税实际取消在落地和时间上仍存不确定性，且国外需求低迷，预计出口改善空间有限。上周库存继续下降，截止上周四为85万吨，周环比下降1.7万吨，预计本周库存有望保持小幅下降。

　　宏观面

　　宏观数据面，10月CPI增速破“3”且幅度超预期，凸显当前通胀压力之大；PPI出厂和购进价格继续双降，体现了生产环节仍面临较大压力，数据面对市场情绪影响中性偏悲观。宏观政策面，新华社北京11月5日发布《中共中央关于坚持和完善中国特色社会主义制度 推进国家治理体系和治理能力现代化若干重大问题的决定》，更多政策落地可期。宏观消息面，中美贸易方面，双方同意随协议进展，分阶段取消加征关税，消息面对市场情绪影响积极。

　　本周观点及操作建议

　　综上，基本面对铝价支撑有限，限制上行空间，谨防铝价冲高回落风险。操作上，关注逢高布空机会。

　　上周铝价回顾

　　周内广东地区到货减少，贡献主要降幅；无锡地区库存持平，周内有集中到货，出库尚可；巩义地区到货依旧偏少，出库维持前一周水平；杭州、重庆及天津地区因需求转弱，出现累库。

（中国国际期货 杨彩霞）

(责任编辑：简儿)

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